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中青旅(600138):景区业务客流略有承压 旅行社业务维持高景气

admin 2024-12-23 01:30:32 精选研报 11 ℃

  事件:公司发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现收入70.48 亿元,同比增长4.65%;实现归母净利润1.53 亿元,同比减少25.77%。

景区客流处于修复阶段,期待乌镇戏剧节等IP 带动客流增长。1、2024年前三季度,乌镇景区接待游客 599.34 万,同比下降 2.68%,其中东栅接待游客 169.58 万,同比下降 7.21%,西栅接待游客 429.76 万,同比持平;乌镇公司实现营业收入 13.25 亿元,同比下降 4.36%;实现净利润 2.65 亿元,同比下降 20.32%。 2、古北水镇景区 2024 年前三季度接待游客 100.25 万,同比下降 10.55%;实现营业收入 4.29 亿元,同比下降 21.38%;叠加固定成本费用压缩空间较小的因素,景区经营业绩继续承压。

      会展业务利润端高增,旅行社业务受出境游修复带动同比大幅提升。

中青博联 2024 年前三季度实现营业收入 13.23 亿元,同比下降 5.46%;因加强经营管理,毛利率提高,实现净利润 2,429.38 万元,同比大幅提升。山水酒店 2024 年前三季度实现营业收入 2.34 亿元,因关停部分亏损门店导致规模缩减,同比下降 26.61%,净利润同比基本持平。策略性投资业务保持平稳发展态势,为公司提供稳定的收入和利润贡献。其中,创格科技 2024 年前三季度实现营业收入 25.74 亿元,实现净利润 3,888.79 万元,同比均基本持平。

投资建议:预计公司2024-2026 年实现营收103.75 / 119.08 / 128.77 亿元,归母净利润1.91 / 2.28 / 2.63 亿元,对应PE 39.4 / 32.9 / 28.5 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:极端天气影响出行,行业竞争加剧,出境游修复不及预期。

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