杰瑞股份(002353)：获ADNOC9.2亿美元EPC项目授标 中东市场拓展加速

　　投资要点

    　　杰瑞油气工程获ADNOC9.2 亿美元EPC 项目授标，刷新单笔项目金额最高记录

根据公司公告，11 月5 日，全资子公司杰瑞油气工程集团获得阿布扎比国家石油公司陆上公司（ADNOC）关于井场数字化改造EPC 项目的正式授标，项目金额达9.2 亿美元，约合人民币65.55 亿元，刷新了公司自1999 年成立以来单笔项目金额的最高纪录。

该项目共涉及2000 余个油气生产井口设施及40 余种不同类型的井场，整体改造预计将于2027 年完成，是ADNOC 迄今为止规模最大的油气井数字化升级改造项目。授标函预估总金额9.2 亿美元（包含部分暂定金额，不含增值税），项目承诺最低合同额为总金额扣除暂定金额后的50%。项目执行方式为固定金额订单与随需交付订单相结合。项目总工期预计为42 个月。

我们认为，若本项目正式签署并顺利实施，有力地体现了公司在数字化、智能化综合能源管理领域的技术领先地位，将有利于公司在阿联酋乃至中东地区陆上油气田一体化开发建设工程服务市场的进一步巩固和拓展，提升公司在中东高端油气市场的品牌影响力和认可度，并在未来贡献业绩增量。

国内龙头地位稳固，大海外市场战略屡获突破，海外业务收入占比提升至48%

    海外战略布局成效显著。公司海外业务覆盖70 多个国家和地区，24 年半年度海外业务占比提升至48%，且随着产品结构变化，海外市场毛利率持续提升。

中东：业务布局最全的市场。10 月31 日，公司与伊拉克中部石油公司正式签署开发生产合同开发曼苏里亚天然气田，标志着公司首次以开发者的身份参与中东重点油气田开采运营项目。9 月，公司斩获巴林国家石油公司22 亿元天然气工程项目，中东高端油气市场拓展提速。2024 年3 月，增资1.2 亿美元建设中东装备制造基地，辐射中东、北非、东南亚地区。

    　　北美：实现柴驱压裂、涡轮压裂、电驱压裂、发电机组的全系列高端装备突围。

上半年完成北美首套电驱压裂装备交付并在井场上应用，7 月再获老客户电驱压裂设备新订单。公司在北美已有厂房基础上进行产能扩建，有望在北美旧压裂设备更新替换周期中充分受益。

中亚：成功斩获战略客户重大天然气项目订单，是公司单笔最大的设备订单国内能源安全战略驱动非常规油气资源开发。2024 年公司电驱成套压裂设备助力山西最大规模煤岩气井场开发，获客户高度认可，为后续业务开展产生积极影响。今年6月成功中标中石油2024年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目。

    　　9 月中标中石油川渝地区压裂设备整体服务项目，估算金额9199 万元。

    　　盈利预测及估值

预计公司2024-2026 年归母净利润分别为27.0、32.0、36.8 亿元，同比增长10.1%、18.4%、15.2%，对应PE 分别为15、12、11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧