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公司发布2024 年三季报,前三季度盈利同比下降155.62%,其中三季度环比显著减亏;公司组件出货量稳步提升,坚定BC 技术路线;维持买入评级。
支撑评级的要点
2024 年前三季度业绩同比下降155.62%:公司发布2024 年三季报,前三季度公司实现营业收入585.93 亿元,同比减少37.73%;实现归母净利润-65.05 亿元;同比减少155.62%,实现扣非净利润-64.88 亿元,同比减少156.35%。根据业绩计算,2024Q3 公司实现归母净利润-12.61 亿元,同比减少150.14%,环比显著减亏。
硅片出货保持增长,组件出货稳步提升:根据公司公告,2024 年前三季度公司实现硅片出货82.80GW,其中对外销售35.03GW,2024Q3 公司实现硅片出货38.37GW。组件方面,2024 年前三季度,公司实现组件出货量51.23GW(其中BC 组件销量13.77GW),同比增长17.70%。
行业成本指导价有望助力公司盈利企稳:中国光伏行业协会此前发文呼吁行业合规竞争,提出了组件含税(不含运杂费)为0.68 元/W 的最低成本价格,并指出投标价格低于成本价格涉嫌违法。我们认为,最低成本价格的提出有助于促进行业健康发展,也有利于包含公司在内的组件企业盈利企稳回升。
坚定BC 技术布局:公司依托深厚的技术积累和先进的制造优势,实现HPBC 2.0 技术重大突破,电池效率已达到26.6%,组件转换效率提升至至24.43%,双面率突破70%。产能方面,公司目标2025 年底具备70GW的BC 电池产能,其中HPBC 2.0 产能约50GW,2026 年底国内电池基地计划全部迁移至BC 产品。公司将通过引入贱金属方案实现BC 降本。
估值
结合目前光伏组件/硅片价格、未来产业链价格展望、公司现有产能及产能规划,我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至-0.92/0.75/0.93 元(原2024-2026 年预测为0.54/0.83/1.08 元),2025-2026 年对应市盈率25.5/20.7 倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
国际贸易壁垒风险;行业需求不达预期;价格竞争超预期;光伏政策风险;降本不达预期;技术性价比不达预期。猜你喜欢
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