中国电建(601669)：新签订单稳中有进 能源电力高景气

　　事件描述

公司前三季度实现营业收入4256.69 亿元，同比增长1.20%；归属净利润88.06 亿元，同比减少7.21%；扣非后归属净利润79.17 亿元，同比减少14.41%。公司实现单三季度营业收入1407.47 亿元，同比增长1.01%；归属净利润24.68 亿元，同比减少9.00%；扣非后归属净利润16.84 亿元，同比减少36.47%。

    　　事件评论

营收小幅提升。公司前三季度实现营业收入4256.69 亿元，同比增长1.20%；单三季度营业收入1407.47 亿元，同比增长1.01%。

Q3 毛利率小幅提升，费用率同比有所增长。公司前三季度综合毛利率12.42%，同比提升0.12pct，单三季度来看，公司综合毛利率12.73%，同比下降0.15pct；费用率方面，公司前三季度期间费用率8.36%，同比提升0.31pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.02、0.03、0.12、0.14pct 至0.23%、2.97%、3.28%和1.87%，单三季度期间费用率9.64%，同比提升0.48pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.00、-0.06、0.17、0.37pct 至0.22%、3.10%、4.02%和2.30%。综合来看，公司前三季度归属净利率2.07%，同比下降0.19pct，扣非后归属净利率1.86%，同比下降0.34pct；单三季度归属净利率1.75%，同比下降0.19pct，扣非后归属净利率1.20%，同比下降0.71pct。

Q3 现金流同比流出扩大，收现比好转。公司前三季度经营活动现金流净流出469.26 亿元，同比多流出110.02 亿元，收现比99.15%，同比提升7.82pct；单三季度来看，经营活动现金流净流出2.59 亿元，同比转负，收现比115.55%，同比提升16.07pct；同时，公司资产负债率同比提升1.13pct 至79.03%，应收账款周转天数同比增加1.96 至78.42天。

    　　新签订单稳中有进，能源电力高景气。公司前三季度新签8611.23 亿元，同比增长5.42%。

细分来看，能源电力新签5183.9 亿元同比增长19.68%;水资源环境新签1119.74 亿元，同比下滑10.07%;城市建设与基础设施新签1985.05 亿元，同比下滑17.16%分地域来看:境内新签6851.21 亿元，同比增长3.13%，境外新签1760.03 亿元，同比增长15.42%。

    　　风险提示

    　　1、新能源发展不及预期风险；2、国际化经营风险、3、矿山资本开支不及预期风险。