万物公式网是一个专注于股票软件、股票公式资源分享的平台
微信公众号:万物狙击

网站首页 > 精选研报 正文

中芯国际(688981):收入创新高

admin 2024-12-29 00:31:53 精选研报 60 ℃

事件

公司24Q3 销售收入为21.71 亿美元, 环比增长14.2%;毛利率为20.5%,环比增长6.6 个百分点;经营利润为1.70 亿美元;息税折旧及摊销前利润为11.57 亿美元;息税折旧及摊销前利润率为53.3%;归属于本公司的应占利润为1.49 亿美元。

预计24Q4 销售收入环比持平到增长2%,毛利率预计在18%-20%;预计24 年收入80 亿美元左右,收入增速约27%,好于同业平均。

    投资要点

单季收入首次站上20 亿美元台阶,创历史新高。公司24Q3 销售收入为21.71 亿美元, 环比增长14.2%,首次站上单季20 亿美元台阶,创历史新高,主要系1)三季度,12 英寸出货净增量填补了8 英寸出货减少量,使得季度出货环比基本持平;2)伴随本土化需求加速提升,主要市场领域的芯片套片产能供不应求,12 英寸部分节点价格向好,产品组合优化调整,使得三季度公司的平均销售单价环比上升。

公司24Q3 毛利率为20.5%,环比增长6.6 个百分点,主要系三季度,公司新增2.1 万片12 英寸月产能并快速投入生产,附加值相对较高,促进产品结构进一步优化,平均销售单价环比上升;整体产能利用率提升至90.4%,环比增长5.2 个百分点,有效摊薄单位折旧成本。

中国客户逐步进入中高端产品市场。公司24Q3 销售收入以地区分类来看,中国、美国、欧亚区占比分别为86%、11%和3%。八月份公司提到,出于地缘政治考量和响应中国市场需求,部分海外客户在二季度进行了一定程度的拉货,所以在三季度收入占比环比下降6 个百分点;中国客户在本土化需求加速及出口需求整体良好的情况下,逐步进入中高端产品市场,三季度收入占比环比上升6 个百分点。

消费逐步恢复,消费产品功能升级落地,出口保有良好需求。公司24Q3 销售收入以服务类型来看,晶圆收入占比94%,其他收入占比6%。晶圆收入以最终应用分类来看,智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车占比分别为25%、16%、43%、8%和8%。

消费类是目前公司收入占比最大的应用分类,因为公司对于消费类的定义比较宽泛。公司看到消费类市场的需求在逐步恢复,消费产品功能升级落地,出口保有良好需求。晶圆收入按尺寸分类来看,8 英寸因部分出货提拉到二季度,收入占比下降至21.5%;12 英寸整体接近满载,且新开出的产能迅速验证并投入生产,收入占比提升至78.5%。

    从平台来看,BCD 需求良好带来订单,推动8 英寸利用率上升。

预计24Q4 销售收入环比持平到增长2%,毛利率在18%-20%。过去几个季度,公司12 英寸产能供不应求,原有一些客户订单无法完成。四季度是传统淡季,客户审视年初制定的计划,没实现的部分往 往减少的量会发生在第四季度。虽然在四季度客户对投片和收货的意愿没有那么强,但经过和客户的协商,公司四季度出货没有受到太大影响。此外,四季度公司预计将再释放约3 万片12 英寸月产能,但新增产能验证需要时间。公司,我们预计四季度整体产能利用率和出货有所下降,希望通过产品组合优化来提升平均销售单价,从而保障四季度收入不受影响,做到环比持平到略有增长,使得毛利率也相对平稳。

    预计全年收入80 亿美元左右,收入增速约27%,好于同业平均。

根据前三个季度的业绩和四季度的指引中值,公司全年收入预计在80亿美元左右,收入增速约27%,好于可比同业平均值。全年毛利率预计在17%左右,年底月产能预计达到折合8 英寸95 万片左右。其中,为了满足公司已有客户的需求,公司加快布局功率器件产能,从而充分支持汽车、工业和新能源市场的发展。

    盈利预测

我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现营业收入563/635/722 亿元,实现归母净利润44/58/68 亿元,当前股价对应2024-2026 年PE 分别为183/139/119 倍,PB 分别为5.07/4.89/4.70倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    产业政策变化风险;市场需求不及预期;先进制程进展不及预期;成熟制程竞争加剧;地缘政治风险;汇率波动风险。

更多精彩内容,请关注公众号:精品公式指标

其他说明

1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354  或  微信:xxs008000(常用)     备用微信:bsqj88886(常用号不能用的情况再加),我们会在第一时间修复和反馈。


2、本站所提供的股票指标等资源请细看说明,适合自己再购买下载,指标不包安装,不懂的人切勿购买,新手勿扰。所有指标仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!


⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群