古井贡酒(000596)：收入稳健增长 彰显经营韧性

　　事件描述

公司2024Q1-3 营业总收入190.69 亿元（同比+19.53%），归母净利润47.46 亿元（同比+24.49%），扣非净利润47 亿元（同比+25.55%）。公司2024Q3 营业总收入52.63 亿元（同比+13.36%），归母净利润11.74 亿元（同比+13.6%），扣非净利润11.59 亿元（同比+14.52%）。

    　　事件评论

收入保持稳健增长，单三季度销售商品提供劳务收到现金保持较快增长。公司2024Q1-Q3 营业总收入190.69 亿元（同比+19.53%），公司2024Q3 营业总收入52.63 亿元（同比+13.36%），单三季度收入保持稳健双位数增。现金流角度，公司2024Q1-3 销售商品及提供劳务收到的现金流197.05 亿元（同比+13.58%），其中2024Q3 销售商品及提供劳务收到的现金流54.6 亿元（同比+24.58%），侧面反映增长质量相对健康。

三季度毛利率承受一定压力，但毛销差指标持续改善。公司2024Q3 归母净利率同比提升0.05pct 至22.3%，其中毛利率同比-1.55pct 至77.87%，期间费用率同比-5.02pct 至28.98%，其中细项变动：销售费用率同比-5.32pct、管理费用率同比-0.14pct、研发费用率同比+0.02pct、财务费用率同比+0.43pct、营业税金及附加率同比+2.4pct。

“全国化、次高端”战略稳步推进。公司省内优势地位牢固，叠加古井聚焦“全国化、次高端”战略，省外市场稳步扩张，十四五期间公司有望实现稳中求进、持续突破。我们预计2024/2025 年公司EPS 分别为10.63/12.50 元，对应当前股价的PE 分别为19/16倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业需求不及预期；