天奈科技(688116)：出货维持稳增 新品导入&海外客户稳步推进

　　事件描述

公司发布2024 年三季报，2024Q3 实现营业收入3.94 亿元，同比下降5.64%，环比提升15.97%；归母净利润0.67 亿元，同比下降6.34%，环比提升8.72%；扣非归母净利润0.65 亿元，同比下降1.01%，环比提升8.46%。

    　　事件评论

出货端，公司三季度的销售量同环比均有所增长，今年前三季度的出货量将上年同期增长约40%以上，预计2024 年全年仍将保持增长态势。2024Q3 收入端同比有所下降，主要归因于原材料NMP 价格下降，部分客户采取净额法结算，导致部分材料成本未计入售价所致。2024Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.87%、5.18%、7.52%、1.33%，同比分别实现持平、+0.4pct、+1.8pct 和-0.2pct，环比分别实现-0.1pct、-1.8pct、-0.8pct 和+0.3pct，研发费用增加系公司持续增加科研投入。最终公司实现归母净利0.67 亿元，净利率16.94%。

    　　其他财务指标方面，公司2024Q3 实现经营性现金流净流入0.18 亿元，环比实现转正。

资本开支方面，2024Q3 资本开支约0.23 亿元，同环比下滑较大。公司结合市场需求变化稳步推进海外产能建设；客户端已经实现日本头部客户供货，韩国主流客户目前已有产品出货，进展顺利；此外公司单壁管及相关符合产品积极导入客户，国内部分客户已有百吨级订单。

    　　继续看好公司作为全球碳纳米管导电剂龙头能够跟随锂电行业实现持续快速增长。预计公司2024 年归属母公司股东净利润约2.6 亿元，对应估值约53 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

1、行业景气下行风险；

    　　2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。