盈趣科技(002925)：大股东增持彰显长期发展信心 多元化业务布局未来增长可期

事件：近日，盈趣科技发布公告，公司控股股东深圳万利达电子工业有限公司（以下简称“万利达工业”）计划通过深圳证券交易所集中竞价交易的方式增持公司股份。本次增持计划的总金额不低于1 亿元人民币，且不超过人民币2 亿元，增持计划自公告披露之日起6 个月内实施。

    　　股东增持彰显信心，业务拓展前景广阔

公司于11 月13 日收到万利达工业拟增持股份的通知，截至公告披露日，万利达工业直接持有公司股份3.82 亿股，占公司总股本的49.14%。本次增持计划是万利达工业深入贯彻中共中央政治局关于“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”的重要指示精神，积极响应中国人民银行、金融监管总局、中国证监会关于支持上市公司回购和股东增持政策的具体举措，更是万利达工业作为控股股东对盈趣科技长期投资价值的认可及对未来稳定发展的信心。本次拟增持股份的资金来源为专项贷款资金与自有资金相结合，万利达工业已与浦发银行深圳分行签订《融资额度协议》，浦发银行深圳分行同意为万利达工业增持股份提供专项贷款支持，金额最高不超过人民币1.4亿元。

自盈趣科技上市以来，公司陆续推出了五次股份回购方案，累计使用自有资金4.91 亿元回购公司股份，彰显了公司对于股东权益的重视以及对未来持续发展的坚定信心。

雕刻机拖累Q3 业绩表现，盈利能力略有承压24Q3 公司业绩有所下滑，主要系家用雕刻机相关产品的拖累。目前家用雕刻机业务占公司整体收入的比例已经很小，现有的汽车电子、电子烟、电助力自行车及视频会议系统等产品都实现了靓丽增长，新布局的智能宠物机器、医疗领域、户外用品、可持续性发展等领域也已完成相关资质体系的布局，墨西哥基地已经开工建设，公司未来发展前景广阔。

盈利能力方面，24Q1-3 公司毛利率为27.74%，同比下降2.11pct；24Q3 公司毛利率为26.63%，同比下降2.11pct。期间费用方面，24Q1-3 公司期间费用率为19.96%，同比增长3.40pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.34%/7.18%/10.05%/0.39% ， 同比分别+0.37/+0.80/+1.05/+1.17pct。24Q3 公司期间费用率为21.90%，同比增长5.64pct ， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.39%/6.97%/9.44%/3.10%，同比分别+0.61/+1.61/+1.26/+2.15pct　　综合影响下，24Q1-3 公司净利率为7.27%，同比下降4.86pct；24Q3公司净利率为4.10%，同比下降7.95pct。

投资建议：作为创新消费电子、物联网领域的平台型企业，公司基础研究和UDM 体系领先，智能制造服务优势突出；通过持续加码研发投入，完善工控、车规、医疗等领域创新性布局，产品矩阵不断扩张，待雕刻机去库存影响减弱，公司有望重启稳健发展，中长期增长动能充足。我们预计盈趣科技2024-2026 年营业收入为35.72、40.50、45.93 亿元，同比增长-7.45%、13.36%、13.43%；归母净利润为2.69、3.32、4.12 亿元，同比增长-40.3%、23.4%、23.9%，对应PE 为41.0x、33.2x、26.8x，给予24 年53xPE，对应目标价18.39 元，维持买入-A 的投资评级。