新澳股份(603889)：越南投产加速全球化

　　新澳越南投产

2024 年11 月26 日，新澳越南举行开业典礼；“50000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期20000 锭首条生产线已进入生产阶段，其他生产线将分阶段进行调试工作并陆续投产。该项目一期20000 锭全面投产后预计将形成约折标2500 吨/年毛精纺纱线产能和5000 吨/年染色及后整理产能。

“50,000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目”计划建设期较长，分两期实施，公司将根据实际业务发展情况按计划有序地推进项目后续二期建设。

新澳越南项目计划建设期5 年，预计于2027 年全面建成投产，形成年产6500 吨毛精纺针织纱线的生产能力。越南生产基地的建设是近年来新澳产能持续扩张的重要举措，更是新澳实现“产能走出去”的第一步。

本项目是公司进一步加深全球化产业布局的重要举措，有利于提升海外供应链交付能力，更好满足境外客户订单需求；有利于公司利用越南人力成本、税收优惠政策及其投资所在地区位优势，降低公司生产成本，增强公司综合竞争实力；有利于公司巩固和提升行业地位，全方位参与市场竞争，持续扩大市场份额，为公司持续健康发展提供支撑。

作为新澳首个海外自建生产基地，新澳越南是新澳产能扩张走向海外第一步

新澳自1991 年成立以来，坚持以毛精纺纱线为核心，精细化管理协同外部创新，秉承高效高质发展的原则，实现产能不断扩张，如今已成为全球最专业的毛精纺纱线供应商之一和国内制造业精梳羊毛纱线单项冠军。新澳用三十多年的时间写下了非凡的“新澳制造”，“单项冠军”的称号也为新澳越南立下标杆。

    　　全球布局筑通道，资源整合优供给当前

在通胀冲击、地缘政治紧张局势加剧、新技术兴起等背景下，全球经济形势充满了高度不确定性。越南地处东南亚中心位置，是连接亚洲和全球市场的重要枢纽，且与多个国家地区签订有自由贸易协定。

新澳顺应国际局势变化，部署越南生产基地，是推进企业全球化发展的重大转变。新澳将以越南生产基地为依托，通过工业园区建设加速当地纺织业产业集聚，深入整合国内外优势资源。越南生产基地作为新澳的海外产能补充，将有效优化新澳在东南亚及全球市场的供应链供给，强化风险防范，提升海外交付能力，提高国际产能合作的稳定性。

另一方面，随着经济全球化的推进，纺织服装产业的空间布局正逐渐向东南亚转移，东南亚纺织市场方兴未艾，展现出极大的潜力。新澳越南项目将为新澳深入东南亚纺织市场搭建起新的平台，使新澳能快速响应当地市场需求，提升新澳在东南亚以至国际市场的竞争力。

    　　维持盈利预测，维持买入评级

我们维持盈利预测，预计24-26 年收入分别为49、54 以及61 亿元；归母净利润为4.3、4.5 以及5.2 亿元；EPS 分别为0.6、0.6 以及0.7 元；PE 分别为12X、11X、10X。

    　　风险提示：核心高管流失，羊毛持续跌价，销售不及预期。