人福医药(600079)：三个产品首次纳入医保 有望贡献业绩新增量

三个产品首次纳入医保，有望贡献业绩新增量，维持“买入”评级2024 年11 月宜昌人福注射用磷丙泊酚二钠、盐酸氢吗啡酮缓释片、氯巴占片三个产品首次纳入医保目录，此次三款产品纳入医保将持续增加药品的市场可及性和销售潜力，公司盈利增长点进一步多样化。通过持续的创新和高质量的生产，公司有望继续扩大其市场份额，增强其在医药行业的竞争地位。我们看好公司在麻醉领域的市场优势，维持2024-2026 年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27 亿元，EPS 分别为1.51、1.87、2.22 元/股，当前股价对应PE 分别为12.9、10.4、8.7 倍，维持“买入”评级。

麻醉产品核心竞争力较强，进入医保后有望持续放量注射用磷丙泊酚二钠适应症为成人麻醉诱导，为1 类新药，是全球唯一水溶性丙泊酚前体药物，对高脂血症患者具有优势。据PDB 数据，2023 年产品销售110.6万元（同比+127.4%，以下均为同比口径），2024H1 销售84.7 万元。盐酸氢吗啡酮缓释片用于治疗成人重度疼痛，是国内唯一具有防滥用功能的24 小时长效口服阿片类药物，可优先用于中重度肝功能不全患者。氯巴占片可降低癫痫发作频率，防跌倒发作。产品为全国首仿，当前仅太阳升生物处于申请上市阶段。据PDB 数据，产品2023 年销售531.3 万元（+1122.9%），2024H1 销售405.5 万元。

归核聚焦稳步推进，叠加麻药纳入医保放量，麻醉龙头有望迎来估值修复2024Q1-3 公司营收191.43 亿元（+5.70%）。公司积极推进“归核聚焦”工作，2024Q1-3 宜昌人福实现营业收入67.7 亿元（+13%），归母净利润17.4 亿元（+20%）。子公司宜昌人福核心麻醉品种增长较快，产品预计随手术量增长而自然增长；同时公司正扩展麻醉药在ICU 领域的应用；此外公司关注手术室外的无痛诊疗需求，逐步拓宽麻醉应用领域，届时公司麻醉业务预计保持乐观增长。

    　　此次公司产品纳入医保再次增加公司盈利增长点，麻醉产品有望快速放量，随着股东重整稳步推进，麻醉龙头有望迎来估值修复。