长安汽车(000625)：自主新能源持续发力 11月销量同环比提升

　　11 月合计销量27.7 万辆，环比提升10.6%

公司发布11 月产销快报，公司11 月合计销量27.7 万辆，同比提升22.0%，环比提升10.6%；1-11 月累计销量243.3 万辆，同比增长4.1%。自主乘用车11 月销量18.9 万辆，同比提升33.0%，环比提升12.5%；1-11 月累计销量151.8 万辆，同比增长2.3%。

自主新能源品牌持续出新，阿维塔连续两月销量破万长安汽车新能源11 月销量10.2 万辆，同比增长98.4%；1-11 月累计销量64.3 万辆。其中，长安启源11 月销售1.8 万辆；深蓝汽车11 月销售3.6万辆；阿维塔11 月销售1.2 万辆。

新车方面，2024 年11 月2 日，阿维塔12 双动力正式上市。新车共推出纯电、增程两种动力共六款车型：纯电版售价为28.99-36.99 万元；增程版售价为26.99-29.99 万元；皇家剧院版售价42.99 万元。作为昆仑增程技术落地的第二款产品，阿维塔12 增程车型将是行业首款高端增程轿车。新车全系标配华为三激光和乾崑智驾ADS 3.0。随着阿维塔07 和阿维塔12 双动力的陆续上市，阿维塔月度销量快速增长，连续两个月突破万辆。

    　　深蓝S05 上市40 天，交付突破10000 辆；深蓝S07 再创新高，11 月交付16766 辆。

自主品牌新能源汽车推陈出新，产品力较强，有望延续销量势头，持续发力。

    　　自主品牌出海持续推进，同时加速海外布局

长安汽车2024 年11 月自主品牌海外销量1.9 万辆，同比下滑19.1%，环比下滑37.1%；1-11 月自主品牌海外累计销量33.8 万辆，同比增加53%。

海外布局方面，在东南亚区域，长安汽车将建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，并辐射全球右舵市场。泰国罗勇工厂项目建设稳步推进，预计2025 年1 季度将正式投入使用，初期产量10 万台，后续将扩容至20万台。在中南美洲市场，长安汽车将聚焦燃油车领域，以墨西哥市场为锚点。今年将在该区域完成深蓝、长安启源、阿维塔三大新能源品牌发布，预计到2030 年长安销量将达到20 万辆。今年2 月已在墨西哥设立了销售公司，更好助力本地化运营。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为85.6/114.0/127.2亿元，当前市值对应24-26 年 PE 估值 16/12/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新车型销量不及预期，高端化不及预期，市场竞争加剧。