奥普特(688686)：卡位机器视觉 下游多点开花

　　报告要点：

公司定位于自动化核心零部件供应商，是机器视觉应用技术领先者公司自2006 年创立以来，一直快速稳步发展，现已成为机器视觉应用技术领先者，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台。公司产品和解决方案应用于20 多个国家和地区，全球范围设立30 多个服务网点，服务于15000 余家客户。在公司的客户群体中，有众多世界500 强企业以及全球知名的设备制造商。

深耕机器视觉，丰富产品矩阵

截至目前，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业 AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品，公司同时拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。软件方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台 DeepVision3 核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3 软件的深度集成，进一步降低了 AI 技术的使用门槛。

    　　短期业绩承压，但投资力度不减

2024Q1-Q3，公司实现营收7.33 亿元，同比下降13.32%；归属净利润1.32亿元，同比下降35.58%；扣非净利1.21 亿元，同比下降33.37%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业2024H1 收入同比下37.37%；3C 行业复苏放缓，收入同比下降8.45%。2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为23.60%，增长3.89pct，研发费用率为21.33%，增长2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势，可见公司着眼于未来，高度重视市场拓展和创新研发。

    　　投资建议与盈利预测

我们预计2024-2026 年公司营收和归母净利分别为9.52/10.84/12.47 亿元和2.11/2.55/3.11 亿元，对应EPS 为1.72/2.09/2.55 元/股，按照最新股价测算，对应PE 估值分别为42/35/29 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

核心竞争力风险；新产品的研发及市场推广的风险；市场竞争加剧的风险；行业风险；宏观环境风险。