巨星科技(002444)：24年营收利润预计增幅超35% 全球化产能加速释放

事件：2024 年12 月20 日，公司发布2024 年度业绩预告。2024 年前三季度公司预计实现归母净利润22.84 亿元~25.37 亿元， 同比增长35.00%~50.00%；预计实现扣非净利润22.92 亿元~25.46 亿元，同比增长35.00%~50.00%。预计基本每股收益1.92 元/股~2.13 元/股。

业绩高速增长，盈利能力持续提升。公司预计2024 年全年营收同比增幅超过35%，盈利也同比得到大幅增长，并且，该业绩范围考虑了美国子公司的商誉计提（将计提商誉减值准备超过1 亿元），实际经营性业绩有望更佳。这主要是得益于北美工具消费复苏，逐渐回到正常增速水平，公司主要客户结束去库进程，公司订单逐步和终端销售情况匹配；同时公司依靠自身竞争力研发了大量新的产品品类，获得新的客户订单，随着公司东南亚产能不断释放，产能瓶颈得以突破。

手工具领先优势持续扩大，非手工具品类不断拓宽。2024H1，公司手工具/工业工具/电动工具分别实现收入45.46 亿元/16.30 亿元/4.75 亿元，同比分别+29.95%/19.67%/35.13%。其中在手工具方面，公司不断完善手工具自有品牌布局，形成从中端到高端产品线的全面发展，助力公司持续扩大在该领域的优势，市场份额不断提升。尤其是跨境电商渠道继续维持快速增长，助推自有品牌知名度和份额提升。另一方面，公司继续增加全球经销商布局，挖掘一带一路国家潜力，助力自有品牌在这些区域的发展。在非手工具方面，公司产品持续创新、品类不断拓宽，实现了20v 锂电池工具的决定性突破，并取得美国某大型零售业公司的20V 无绳锂电池电动工具系列和相关零配件订单。这是自2021 年将电动工具列入公司战略发展的业务以来，这是首次实现主流市场主流产品的突破。

北美地产链需求有望回升，助力海外手工具市场复苏延续。据全美地产经纪商协会数据，美国成屋销售呈现同比增速回升趋势。2024 年10 月美国成屋销售同比销售为2021 年8 月以来首次由负转正，11 月美国成屋销售延续增长趋势，共销售415 万套，同比+6.1%，同比增速为2021 年6 月以来最高值，较10月回升19 万套，环比+4.80%，美国地产已释放出底部修复信号。我们认为，随着美国降息周期开启，北美地产链景气度提振可期，叠加海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，助力海外手工具市场需求呈现复苏态势。

公司加速布局全球化产能，将进一步带动订单承接能力提升。公司目前在全球拥有23 处生产制造基地公司、叠加中美欧三地完善的仓储物流配送体系，可以做到全球采购、全球制造、全球分发。2024 年公司加快东南亚制造产能的落地和释放，随着公司东南亚产能不断释放，产能瓶颈进一步得以突破，将带动公司订单承接能力的提升和规模效应的显现，助力公司业绩在未来一段时间将继续保持合理的增速。

公司积极分红并回购注销股份，提升股东回报。一方面， 2024Q1-Q3，公司共现金分红5.97 亿元， 2022/2023/2024 Q1-Q3 股利支付率分别为13.97%/19.42%/30.86%，公司积极与投资者共享发展成果。另一方面，公司于12 月18 日发布公告表示已对802 万股回购股票实施注销，占本次回购股份注销前总股本比例的0.67%，此举将有利于进一步优化公司资本结构，推动公司长远健康发展。

投资建议：公司作为手工具出海领先企业，持续推进全球化布局并及时把握市场机遇、响应市场需求，叠加北美工具消费复苏，公司有望持续增长，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为148.97/179.60/209.47 亿元， 同比+36.30%/+20.56%/+16.63%；归母净利润23.73/28.65/34.50 亿元，同比+40.26%/+20.77%/+20.42%，EPS 分别为1.99/2.40/2.89 元，对应PE 为15/13/11 倍，首次评级，给予“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；出口不及预期风险。