恺英网络(002517)：在研产品线品类丰富 回购注销提振信心

　　投资要点

    　　1 月11 日，公司发布关于《关于变更回购股份用途并注销》的公告，同意变更先前的回购股份用途，由原方案“用于后续员工持股计划、股权激励计划”变更为“用于注销并减少公司注册资本。”

回购并注销提振投资者信心

公司于2023 年8 月30 日审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，2023 年11 月22 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份完成，累计回购股份数量1607 万股，占公司总股本的0.75%，成交总金额近2 亿元。为提振投资者信心，结合实际发展情况，公司现将上述回购股份由原方案的“用于后续员工持股计划、股权激励计划”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。此轮注销后，公司总股本由21.52 亿下降至21.36 亿，降幅0.74%，变动股份均为无条件限售股。我们认为，相应注销的股份将导致EPS 提升，有助于提升投资者信心。

当前时间点公司产品线储备丰富，2025 年或有多款游戏上线

公司产品线储备丰富，有《斗罗大陆：诛邪传说》《纳萨力克：崛起》《三国：天下归心》《代号：X》《代号：传说》《代号：BLEACH》《王者传奇2》《蒸汽堡垒》《数码宝贝：源码》等多个品类的游戏在研，其中，《盗墓笔记：启程》和《代号：斗罗》作为知名IP，受到关注度较高。同时，公司持续发力海外市场，已初步建立起一套海外发行策略，积极布局欧美市场地区。

    　　投资建议

我们看好公司未来产品线，并认为此次注销回购的股份有望提振投资者信心，对公司估值水平有一定正向促进作用，基于上述判断，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为52.28/62.31/71.53 亿元，归母净利润分别为17.31/20.96/23.97 亿元，当前股价对应P/E 分别为16/13/12 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新游上线进度或质量不及预期，相关政策收紧，宏观经济增幅大幅下滑等。