泰凌微(688591)：业绩大幅增长 连接+计算打开端侧AI市场

事件：1 月23 日，泰凌微发布2024 年年度业绩预告，2024 年全年营业收入预计为8.44 亿元，同比增加33%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长95%；实现扣非归母净利润0.91 亿元，同比增长297%。

拓展海外客户初见成效，营收、毛利双高增。公司主营业务是低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售，主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多协议物联网芯片和无线音频芯片等产品。随着物联网市场整体需求回暖，公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货，为公司带来更多营收和利润。公司一直高度重视研发投入，依靠领先的产品和技术服务客户，提高公司的市场影响力。4Q24 单季度公司预计营收2.57 亿元，同比增长60.63%，环比增长15.77%；预计归母净利润0.33 亿元，同比增加175.00%，环比减少10.81%。盈利能力方面，公司毛利率持续提升，主要系高毛利率的海外销售产品占比提升，且供应链管理和成本优化效果明显。公司4Q24 毛利率预计为49.21%，同比增长6.55pct；2024 全年毛利率预计为48.30%，同比增长4.80pct，达到自2021 年以来的新高。

新品+新应用打开成长空间，音频芯片增速亮眼。公司在维持现有细分市场地位，响应客户需求扩大出货量的基础上，还推出多个新产品，进一步提升了产品竞争力，扩大了公司的市场份额。同时，公司也努力开拓进入多个新的垂直市场，拓宽营收渠道。从应用端看，公司不仅在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长，还在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户，取得了颇具成效的进展。值得注意的是，公司在音频芯片业务持续发力，销售额同比2023 年增长60%以上。

    　　兼具连接+计算，步入端侧AI 市场。公司还在2024Q4 推出了两款边缘AI运算芯片TL721x 和TL751x，以及机器学习与人工智能发展平台TLEdgeAI-DK。

目前，公司已成功利用TLEdgeAI-DK 平台，将边缘AI 的机器学习模型整合到智能家居和智能音频产品中，实现了与实际应用的紧密结合，同时还在与更多的用户和策略伙伴，合作开发各种适合不同应用领域、具有边缘AI 功能的创新产品。

我们认为，泰凌微推出的新产品及AI 开发平台使公司发展迈入新阶段。此次新产品弥补公司计算能力的缺失，完善了公司从连接到计算，从硬件产品到软件开发平台的完整边缘AI 战略布局公司。公司借此有望切入端侧AI 设备、AIOT 等全新市场，进一步打开兼具无线连接+边缘AI 功能需求的高速增长市场。

投资建议：考虑到公司下游需求回暖节奏加快，毛利率逐步改善，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为0.97/1.74/2.67 亿元，对应PE为87/49/32 倍，考虑公司推出的新产品有望拓展至AIOT 和智能音频等市场，进一步打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。