中炬高新(600872)：24年收官 扣非归母净利润提升明显

公司发布业绩预告，预计2024 年实现归母净利润约6.79 亿元到10.18 亿元（中枢为8.5 亿元），同比减少约40%到60%（中枢为-50%）；现扣非归母净利润约6.29 亿元到7.34 亿元，同比增长约20%到40%（中枢为30%）。

    　　其中预计24Q4 归母净利润1.03-4.42 亿元，同比减少85%到97%（中枢为-91%）。

积极推动精细化管理，扣非归母净利润提升明显。公司24 年归母净利润同比下降，主要系非经营性损益的影响：由于公司与工业联合公司就三起建设用地使用权转让合同纠纷案的诉讼处理达成意向和解，法院已就三起案件均出具准许撤诉的终审裁定，三起诉讼案件已完结。24 年公司业绩并未受到诉讼事项影响。2024 年年度扣除非经常性损益后净利润较23 年同期增加，主要是原材料采购单价下降，公司积极推进精细化管理，实现降本增效。

少数股权收回增厚利润，改革持续深化。1）公司已经实现无偿受让厨邦公司少数股权（20%），未来有望增厚公司净利润。2）改革方面，公司积极推进，成立专门渠道拓展部门，加强全国化布局；成立新零售事业部，重视电商渠道开拓；产品上加码布局产品细分规划，推动大单品和常规产品升级。3）并购方面，积极找寻并购标的，以调味品为主，并购或有望顺利落地。

投资建议：我们认为Q4 公司业绩环比有所改善。24 年看收入有望稳健增长。展望未来，公司在产品、渠道等多方面齐发力，并购或有望顺利落地。

因此我们略调整盈利预测，预计24-26 年营收为58/63/70 亿元（24-26 年前值为57.56/66.21/76.35 亿元），同增12%/10%/10%；预计归母净利润为8.6/9.7/10.9 亿元（24-26 年前值为7.55/9.15/10.94 亿元）， 同比分别-49%/+13%/+12%，对应PE 分别为19X/17X/15X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、新品推广不及预期、区域拓展不及预期、渠道推广不及预期；业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司披露年报为准等。