福斯达(603173)：聚焦主业创新驱动 出海内销双双迈向新征程

　　【事项】

公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利润2.58 亿元~2.95 亿元，与上年同期相比，将增加0.67 亿元~1.04 亿元，同比增加34.97%~54.33%。公司预计2024 年年度实现扣非归母净利润为2.35 亿元到2.72 亿元，与上年同期相比，将增加0.63 亿元~1.00 亿元，同比增加36.80%~58.34%。

    　　【评论】

凭借性价比优势在海外市场竞争力增强，公司国际化战略稳步推进。

根据QY Research，2023 年全球深冷加工设备市场销售额达到了59亿元，预计2030 年将达到85 亿元，年复合增长率(CAGR)为5.3%。公司承接的海外特大型及大型项目数量持续攀升，其产品凭借显著的性价比优势，在国际市场上崭露头角。尤其是在中东、东南亚、中亚以及南美洲等地区，公司产品因价格更具竞争力，展现出较强的成本优势。以大中型空分设备和LNG 装置为例，公司产品在国际同行中价格相对较低，从而在国际市场竞争中脱颖而出。与此同时，公司不断深化国际化战略，持续加大对海外市场的投入力度，并逐步完善海外业务体系，后续海外业务收入有望进一步放量。

公司凭借深冷技术优势积极拓展电子特气下游市场。电子特气作为特种气体的重要分支，是IC、LCD、LED、OLED 等电子工业生产中不可或缺的关键原材料，中商产业研究院预计2025 年我国电子特气市场将达279 亿元。公司积极拓展电子特气下游市场，凭借在深冷技术领域的深厚积累，已成功向半导体客户提供空分设备并稳定供气。24 年公司对全资子公司杭州福斯达气体能源有限公司增资，旨在进一步延伸和拓展深冷行业下游工业气体领域，延长产业链并培育新的盈利增长点。目前公司KDN-1000 型制氮机牡丹江气体项目正在建设中，这标志着公司在电子特气领域的布局持续深化，为开拓电子特气下游客户奠定坚实基础。

    　　【投资建议】

我们调整此前预测的公司2024-2026年归母净利润分别为2.52、3.25和4.22亿元，对应公司2025年1月27日PE分别为14.85/11.51/8.88。公司截至2024年三季度货币资金充足，2024年10月30日完成的顶格金额回购彰显对公司长期业绩信心，考虑到公司海外业务增长前景以及国内业务需求回暖，维持公司“增持”评级。

    　　【风险提示】