鱼跃医疗(002223)：公司推出CGM新品、拟入股INOGEN开展战略合作 持续发力创新与出海

　　事件1：公司公告CGM 新品获批。

2 月5 日，公司公告新一代15 天免校准/可校准双模式CGM 产品（Anytime 系列）于近日获批，注册证有效期自1 月24 日开始。新产品将可满足用户在医疗机构和家庭等多场景的使用需求，是公司在糖尿病护理解决方案领域不断推动产品迭代升级的成果体现，进一步丰富了公司血糖板块的品类布局。

    　　事件2：公司公告拟收购Inogen,Inc。

1 月27 日，公司公告拟通过全资子公司认购 Inogen, Inc.发行的股票，同时公司将与Inogen 签署战略合作协议。1 月25 日，鱼跃香港与Inogen 共同签署了《证券购买协议》，鱼跃香港拟按照10.36 美元/股的价格，以自有资金2,720.98 万美元认购Inogen 定向增发的2,626,425 股普通股，约占本次投资完成后Inogen 已发行普通股的9.9%。

公司将与Inogen 在销售、研发、供应等多维度开展全球合作。

Inogen 是一家提供创新呼吸产品的医疗技术公司，在呼吸领域拥有优秀的国际品牌声誉、前沿技术及专业人才、广泛的欧美市场销售渠道和市场份额。公司基于双方在各自细分行业及细分市场的品牌力和产品力，与Inogen 约定将在国际分销业务、商标许可及分销业务、联合研发、供应链优化四个方面，以业务协同为基础开展深度合作，其中：（1）美国和欧洲部分区域：针对公司的台式制氧机、便携式制氧机、无创呼吸机及面罩产品，双方开展分销合作，后续经协商一致可扩展至更多产品类型及合作区域。（2）亚洲：针对Inogen 商标的使用和带有Inogen 标志的现有产品（包括但不限于便携式和台式制氧机及相关配件耗材），双方在中国及部分东南亚国家开展分销合作。

    　　后续经协商一致可扩展至更多产品、旗下品牌及合作区域。

    　　公司与Inogen 强强联手、优势互补，助力全球化迈向新阶段。

本次投资及战略合作有利于鱼跃进一步推进全球化战略布局，加速业务切入、版图扩张和产品创新。鱼跃作为中国家用医疗器械龙头，拥有丰富的产品矩阵、规模化生产实力、亚洲成熟且多层次的营销网络，可以为Inogen 亚洲业务拓展、降本增效、产品组合扩展与创新等方面提供战略性资源。而Inogen 作为全球便携式制氧机的头部厂商，长期致力于构建全渠道销售布局，与专业经销商开展紧密合作的同时，也在积极推进终端销售渠道发展，可以充分为公司全球化赋能。

投资建议：

买入-A 投资评级，6 个月目标价48.76 元。我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为3.7%、14.3%、13.4%，净利润的增速分别为-18.4%、13.4%、14.4%；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为48.76 元，相当于2024 年25 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：新品推广的不确定性；海外拓展的不确定性；行业政策的不确定性。