科德数控(688305)：业绩稳步增长 产品销售多元化注入增长动力

　　投资要点

2024 全年业绩高增符合预期，产品多元化进程加速2025 年2 月5 日，公司发布2024 年业绩预告。预计2024 年实现营收6.05亿元，同比+33.88%；实现归母净利润1.30 亿元，同比+27.91%；实现扣非净利润1.05 亿元，同比+36.75%。2024 年公司营收和归母净利润提升可观，主要系2024 年公司销售订单快速增长，产品多元化进程加速，除五轴立式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心、 五轴卧式加工中心等高端数控机床产品外，2024 年新增了柔性自动化产线的销售订单，上述原因导致公司2024 年销售收入和净利润较2023 年同比均有所增长。

截至2024 年底，公司总资产22.49 亿元，较期初增长49.95%，归母所有者权益18.27 亿元，较期初增长61.13%，主要系：2024 年公司收到定增募集资金6 亿元，以及2024 年经营成果增加所有者权益，从而带动公司资产总额显著增长。

积极参与国家政府项目，获得实际补助资金4736 万元根据公司公告，公司近日共收到总计人民币6909 万元的政府补助，其中包括国家项目补助资金5693 万元和制造强省项目补助资金1216 万元。考虑部分项目后续需对项目的参研单位拨付部分补助款项，扣除该部分后预计公司实际获得的补助资金合计为人民币4736.4 万元，均与资产相关。

2024 年公司预计实现归母净利润1.30 亿元，政府补助约占归母净利润总额的36%。

推出2024 年限制性股票激励计划，彰显长期发展信心2024 年10 月29 日公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予总计不超过88.74 万股股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.87%，本次激励计划授予对象主要为公司董事、高管、核心技术人员及骨干。行权条件方面，2025 年股票解除限售条件为当年营收相比2023 年增长50%以上或净利润增长40%以上，2026 年股票解除限售条件为当年营收相比2023 年增长70%以上或净利润增长55%以上（营收增长目标与利润增长目标二者满足其一即可），对应2023-2026 年营收/净利润复合增长率在19%和16%以上（以解除限售最低条件计算）。公司推出股权激励彰显对未来业绩的信心，另外股权激励围绕公司核心高管与技术人员展开，高度绑定公司核心骨干人员，未来有望进一步激发成长活力。

    　　盈利预测与投资评级

考虑到公司产品多元化进程加速，募投产能建设稳步推进，我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测分别为1.30（原值1.19）/1.78（原值1.71）/2.59（原值2.52）亿元，当前市值对应PE 分别为52/38/26 倍，考虑到公司是国产高端五轴机床领域稀缺资产，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　制造业复苏不及预期，五轴机床需求不及预期，行业竞争加剧。