九号公司(689009)AI机器人+消费(2)：深度融合DEEPSEEK+底层机器人&AI技术积累有望赋能各业务线增长

　　深度融合DeepSeek+机器人技术有望提升智能化性能，维持“买入”评级

2015 年公司成立机器人研发团队后相继推出室内外移动机器人、割草机器人以及移动平台。年初以来两轮车发布真智能3.0&深度融合DeepSeek，割草机器人发布三代新品，我们认为公司已具备较强机器人&AI 技术积累，或将持续赋能核心业务长期增长，同时赋能其他业务。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为10.50/15.98/22.97 亿元，对应EPS 为14.65/22.30/32.05 元，当前股价对应PE 分别为36.3/23.8/16.6 倍，维持“买入”评级。

公司机器人&AI 技术的底层积累：RTK/激光雷达/视觉/AI 识别全方位布局

自2015 年以来公司已积累包括室内外定位导航、机器人运动控制、高精度伺服轮毂电机等机器人关键技术。（1）定位导航技术方面，公司已掌握UWB 室内定位、RTK-GPS 室外定位、激光雷达/毫米波雷达、双目视觉/IMU（视觉惯导）等核心技术。（2）避障技术方面，公司掌握激光+视觉融合、结构光摄像头、超声波传感器以及内置AI 的传感器避障（应用于割草机器人）关键技术。除核心定位导航和避障技术外，公司亦掌握计算机AI 视觉（识别人体数据）技术。

    公司机器人&AI 技术的迁移与商业化落地：两轮车、割草机器人、移动平台

（1）两轮车：多项智能化技术需算法、电控和传感器配合，例如ABS、TCS 核心主动安全辅助系统需轮速传感器与ECU 控制配合；姿态感应系统运用机器学习+AI 算法识别车辆倾倒、非正常移动、翘车等多种情形。年初公司发布真智能3.0 系统，推出AI 视觉辅助系统，进一步体现了公司算法以及AI 团队技术的领先性。此外2 月14 日公司宣布深度融合DeepSeek，为两轮车领域率先布局DeepSeek 的企业，将于近期正式上线相关功能，未来或可期待更多AI 技术应用。

（2）割草机器人：产品已经历两次迭代，在融合视觉技术基础上进行AI 升级提升避障性能，经过数据积累Navimow 二代产品识别障碍物数量已从20 多种提升至150 多种。第三代产品在沿用AI 视觉技术外将进一步优化算法提升性能。

    　　得益于算法以及AI 技术团队优势，目前公司产品口碑以及稳定性领先同行。

（3）英伟达移动机器人平台：公司与英伟达联合推出的自主机器人平台NovaCarter AMR，该移动平台融合了多种传感器技术，包括四个深度摄像机、两个2D 激光雷达以及一个用于感知和自主导航的3D 激光雷达。

    风险提示：割草机器人拓展不及预期；行业竞争加剧；市场发展不及预期等。