嘉必优(688089)：Q4业绩优异 关注收购进展

事件：公司公布2024年业绩快报。2024 年，公司实现营业收入 5.55 亿元，同比+25.06%；归母净利润1.24 亿元，同比+35.25%；扣非归母净利润1.00亿元，同比+60.57%。其中，24Q4 实现营业收入1.68 亿元，同比+41.11%，归母净利润3969 万元，同比+28.20%；扣非归母净利润3471 万元，同比+62.20%。

    　　点评：

Q4 表现优异，超越此前预期。公司Q4 在收入及利润上均录得较高增长，超越我们Q3 时的预期，我们认为可能是Q4 海外发货恢复正常所致。

供需两端共振，2024 年收入利润双增长。根据公司公告，公司2024年业绩增长得益于国内外市场双轮驱动与募投新产能释放协同作用。国内业务增长受益于新国标红利持续释放，国际市场受益于大客户订单增加、客户结构得到优化，加之公司募投项目智能化产能建成投产，产能利用率提升，市场开拓与产能释放协同作用，实现公司2024 年收入利润双增长。

欧易生物收购仍在进行，AI 有望拓展多组学业务商业模式。根据公司公告，公司当前正在积极推动交易相关工作。近期AI 医疗主题火热，欧易生物主营多组学检测业务，我们认为公司检测业务所产生的数据未来有望形成相关数据库和AI 模型，参照Tempus AI 的商业模式，为下游数据分析及临床应用提供更精准更便捷的指导。

盈利预测与投资评级：利润超出预期，关注收购进展。公司Q4 以优异的表现顺利收官。展望2025 年，一方面我们认为公司收入端有望继续持续受益于海外市场及产能释放；另一方面若收购成功，公司与欧易业务上的协同有望进一步推动双方的发展。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.74/0.84/0.99 元，分别对应2024-2026 年30X、27X 和23X PE，维持对公司的“买入”评级。