北特科技(603009)：规模效应助推盈利能力提升 布局丝杠打开成长空间

事件：公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收20.24 亿元，同比+7.57%，归母净利润0.71 亿元，同比+40.43%。其中，24Q4 公司实现营收5.67 亿元，同比+2.63%，归母净利润0.11 亿元，同比-51.81%，主要系子公司上海光裕计提商誉减值2503 万元影响所致。

24 年营收稳健增长，规模效应助推盈利能力提升。24 年公司实现营收20.24 亿元，同比+7.57%，主要系底盘零部件业务的稳健发展及空调压缩机业务部分新产品项目的逐步量产。分业务来看，底盘业务实现营收11.78 亿元，同比+3.41%；精密加工业务实现营收2.20 亿元，同比+35.61%；空调压缩机业务实现营收4.93 亿元，同比+9.77%；轻量化业务实现营收1.33 亿元，同比+1.49%。盈利能力方面，24 年毛利率同比+1.03pct 至18.45%，主要系规模效应逐步释放及大宗材料成本下降，带动公司主营产品毛利率提升；24 年净利率同比+1.05pct 至3.67%。

布局行星滚柱丝杠，进军人形机器人产业链。为满足客户对丝杠产品的样件研发及未来量产需求，公司在上海嘉定和江苏昆山分别设立全资子公司。同时，上海嘉定工厂已基本完成相应产线的投资建设，并投入生产运营；持续推进江苏昆山工厂（行星滚柱丝杠研发生产基地）的建设工作，为丝杠产业的高质量发展提供强有力的技术支撑和产能保障。

投资建议： 预计公司2025-2027E 归母净利润增速分别达58.8%/27.5%/26.6%，毛利率、净利率等关键指标稳步提升。考虑到公司深耕汽车底盘零部件领域多年、且产品拓展至铝合金轻量化产品及行星滚珠丝杠产品，维持“增持-A“评级。