比亚迪(002594)：435亿港元H股闪电配售为海外扩张提供充足保障

　　事件：

    　　2025 年3 月4 日，比亚迪发布公告，宣布与配售代理签署配售协议，将配售发行近1.3 亿股新H 股。

公司发起435 亿港元H 股配售，吸引全球顶级投资者参与3 月3 日盘后，公司与配售代理签署配售协议，将配售发行近1.3 亿股新H 股。此次配售股份占现有已发行H 股的约11.82%，以及已发行股份总数的约4.46%。配售价为每股335.2 港元，较过去十个交易日的平均收市价折让约11.8%。配售完成后每股H 股筹集的净价（扣除佣金及预计开支后）约为334.2 港元。本次交易成功吸引了全球众多顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与，认购订单多倍覆盖，充分彰显了全球投资人对比亚迪发展前景的看好。

全球化进程加速，配售所得助力海外长远发展假设所有配售股份全数配售，配售所得款项总额预计为435.09 亿港元，扣除佣金和估计费用后预计约为433.83 亿港元。配售所得款拟作公司研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。截至2024 年底，比亚迪新能源汽车已进入全球6 大洲、100 多个国家和地区，跻身多国新能源汽车热销前列。本次融资有望进一步助力公司在新能源汽车国际化领域的战略布局，加速公司在海外产能建设、渠道布局、品牌力强化等方面的步伐，推动公司出海业务实现跨越式增长。

    　　稳健经营，技术平权惠及消费者

2 月10 日，比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统，其中天神之眼C 首批上市21款车型，覆盖7 万级到20 万级，开启智驾平权时代。3 月2 日，比亚迪携手大疆发布智能车载无人机系统“灵鸢”，并将覆盖比亚迪旗下全品牌车型，实现技术普及。本次融资有望助力公司全方位提升技术实力，把握下半场智能化发展的重要机遇，并持续推出满足消费者多元化需求的产品，塑造新能源时代的世界级品牌。

    　　此外，本次融资亦有望显著增强公司资本实力，有望提高经营状况的稳健性。

    　　投资建议

比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎，“全民智驾”智能化战略有望助力公司实现量价齐升。全球化进程加速，高端化受益智能化+大车型战略，有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望持续提升。我们预计公司2024-2026 年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4 亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为405.1/513.8/639.2 亿元，同比增速分别为34.8%/26.8%/24.4%，E PS 分别为13.9/17.7/22.0 元/股，3 年CAGR 为28.6%，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。