旺成科技(830896)：主营业务稳健 业绩受高基数影响短期承压

事件：公司发布2024年年度业绩快报公告。2024年，公司实现营收3.5亿元，同比+2.1%，实现归母净利润3609.4 万元，同比-6.8%，实现扣非归母净利润3394.6 万元，同比+15.6%。

    主业经营稳健，归母净利润同比下滑主要是受上年政府补贴导致的高基数影响。

2024 年，公司深入挖掘现有业务板块潜力，积极调整和优化业务结构，营业收入基本稳定。但受经济增速放缓、行业竞争加剧和国际贸易摩擦的影响，盈利能力短期承压。扣非净利润较上年增长15.6%，归母净利润较上年下降6.8%，主要是受上年收到700 万元政府补贴导致的高基数影响。目前，公司在手订单充足，市场需求和价格预期向好，主营业务稳健。

    积极拓展新能源汽车高精度传动部件领域，加大投入中大排量摩托车离合器。

在齿轮方面，公司计划加大在汽车特别是新能源汽车领域的投资，实现新能源汽车齿轮的大批量生产，与国内主要新能源汽车厂商建立稳定的合作关系。在离合器方面，公司顺应市场发展趋势，拟加大对中大排量摩托车离合器的投入，不断开拓新客户，提升公司在相关领域的市场份额和影响力，进一步强化公司的竞争能力。目前，公司募投项目正有序推进。新能源汽车高精度传动部件建设项目已投入生产，有助于满足公司业务增长的需求。

纸基摩擦材料方面，将加大在汽车、非道路用车等领域的基础研究。在纸基摩擦材料方面，公司拟在利用现有摩托车纸基摩擦材料应用成果的基础上，加大在汽车、非道路用车、农机、工程机械等领域的基础研究，为以后公司业务领域的拓展打下坚实基础。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为36.1/40.3/45.1百万元，对应PE 为59/53/47 倍。公司是国内齿轮传动和离合器先进制造企业，募投项目布局新能源汽车高精度传动部件及离合器核心零部件摩擦材料技改项目，开拓新能源汽车应用领域有望开辟第二增长曲线。综合考虑上述原因，我们给予“持有”投资评级，建议关注。

    风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险、成本价格大幅波动的风险、汇率波动风险、国际贸易摩擦风险。