龙迅股份(688486)：剔除股份支付业绩增长约50% 车载芯片领域市场份额明显提升

　　事件描述

公司披露2024 年年度报告， 2024 年公司实现营业收入4.66 亿元/+44.21% ， 归母净利润1.44 亿元/+40.62%， 扣非归母净利润1.11 亿元/+66.80%。其中单Q4 实现营业收入1.32 亿元/+31.04%，归母净利润0.50 亿元/+56.21%，扣非归母净利润0.37 亿元/+101.90%。

    　　事件点评

单Q4 业绩同比增速加快，剔除股份支付业绩增长约50%。2024 年，公司持续扩展国内外市场，订单量大幅增加，聚焦超高清显示、汽车电子领域，持续加大研发投入和新品布局。分季度看，公司Q1-Q4 分别实现收入1.04/1.17/1.12/1.32 亿元，同比分别+101.95%/+42.81%/+26.78%/+31.04%，归母净利润0.31/0.31/0.32/0.50 亿元， 同比分别+324.85%/-10.26%/+12.0%/+56.21%，Q4 收入增长提速，净利润增速提升较多。剔除股份支付和所得税影响后，全年归母净利润1.55 亿元/+49.76%，扣非归母净利润1.22亿元/+80.35%。2024 年，公司整体毛利率为55.48%/+1.48pcts，期间费用率29.90%/-3.81pcts，其中研发费用1.0 亿元/+34.14%，收入占比21.45%，主要系研发人员增加及薪酬提高所致，公司持续稳定的加大各产品领域的研发投入，为产品升级及新产品、新技术的开发提供有利保障。

新品开发前瞻性更强，车载桥接芯片的市场份额明显提升。分产品看，2024 年公司高清视频桥接及处理芯片收入4.26 亿元/+43.35%，收入占比91.42%，高速信号传输芯片收入0.29 亿元/+17.2%，收入占比6.22%。公司进一步丰富产品矩阵，产品迭代及新品开发的针对性和前瞻性更强。公司深度布局车载芯片领域，2024 年底成立汽车芯片和系统解决方案事业部，专注于车载娱乐系统、座舱显示、ADAS 视频采集和传输SERDES 等领域的车规级芯片及解决方案。2024 年，公司桥接类芯片在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升，解决ADAS SOC 模组与座舱域控SOC 间视频信号桥接的方案，在油电混动车和燃油车等车型上已开始批量出货，年报显示有9 颗芯片已通过AEC-Q100 测试，进入多个国内外知名车企并成功量产。同时，车载SerDes 芯片组进入全面市场推广，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D 摄像机等领域已逐步量产，车内行车监控、农业无人智驾小车等领域正处于原型机验证测试阶段。

多元化开拓新产品线，高速信号延长芯片已实现国产化应用。在高性能计算领域，公司进一步丰富现有产品线同时，利用在高速数据传输和视频传输接口技术领域多年的技术积累，积极研发面向HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片。与PCIe 协议和USB 协议相关的研发项目均在有序推进中。公司基于单通道12.5GbpsSERDES 技术研发的通用高速信号延长芯片在5G 通信领域已实现国产化应用。

    　　投资建议

公司深耕高清视频桥接芯片、高速信号传输芯片领域，围绕汽车电子和高性能计算领域集中研发资源，持续丰富产品矩阵。公司产品结构丰富、性能稳定、可靠性强，可全面支持多种信号协议，已成功进入多家国内外知名企业供应链。未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品逐步放量将会持续带动收入快速增长。预计公司2025-2027 年收入为7.08/10.46/15.16 亿元，净利润为2.03/2.94/4.14 亿元，EPS 分别为1.98/2.88/4.05 元，以3 月5 日收盘价120.96 元计算，25-27 年PE 分别为61.0X/42.1X/29.9X，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示

半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。