锐明技术(002970)：24年利润高增长 推出25年激励计划紧抓时代机遇助力汽车智能化升级

2024 年公司利润同比大增175%以上。根据公司2024 业绩预告，2024 年，公司取得营收26.5-28.0 亿元，同比+56%-65%；归母净利润2.8-2.97 亿元，同比+175%-191%。公司利润大幅增长，主要是因为：1、海外业务增长：公司紧跟全球行业趋势，不断进行技术、产品的创新，有效保障海外业务的持续增长；2、毛利额增长：公司持续增长的海外业务中主要为高毛利率产品，从而拉动毛利额增长。3、经营效率提升：公司不断提升经营管理效率，费用率显著降低。

推出2025 年股票期权激励计划。根据3 月6 日公告《2025 年股票期权激励计划（草案）摘要》，公司拟向激励对象授予的股票期权数量总计614 万份，激励对象合计137 人，为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，行权价格为45.63 元/份。业绩考核：以24 年净利润为基数，考核净利润增长率：25 年目标值不低于30%，触发值不低于20%；26年目标值不低于50%，触发值不低于40%；27 年目标值不低于70%，触发值不低于60%。

推出第三期员工持股计划。根据3 月6 日公告《第三期员工持股计划（草案）》，参与该员工持股计划的总人数在初始设立时不超过11 人，其中董事、高级管理人员合计4 人，募集资金总额不超过2013 万元，合计不超过79.40 万股，划受让公司回购股份的价格为25.35 元/股。业绩考核：以24 年净利润为基数，考核净利润增长率：25 年目标值不低于30%，触发值不低于20%。

盈利预测和投资建议。我们认为公司持续深耕商用车智能化领域，海外业务持续高增长，彰显了公司优秀的产品竞争力和商业拓展能力。此次推出2025年股票期权激励计划和第三期员工持股计划，业绩考核目标较高，体现公司对于未来发展的信心。员工覆盖面广，有望取得较好的激励效果。我们预计，公司2024-2026 年营业收入分别为26.99/25.88/31.53 亿元，归母净利润分别为2.90/3.87/5.31 亿元，EPS 分别为1.63/2.18/3.00 元，给予2025 年动态PE35-45 倍，6 个月合理价值区间为76.46-98.31 元，给予“优于大市”评级。