中坚科技(002779)：园林机械出海龙头 聚焦具身智能打造第二增长曲线

　　主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局

公司成立于1997 年12 月，以电动工具作为主营产品，并逐步向园林机械拓展。在不断拓展产品型谱的同时，公司先后通过ISO 质量管理体系认证并获得GS、CE、EMC、EURO-V、EPA 等认证，为产品出口打下了坚实基础。2015 年，公司于深交所成功上市。为了进一步追赶行业锂电化、智能化的发展趋势，2023 年公司成立上海中坚高氪机器人有限公司，专门研发新一代割草机器人产品。2024 年3 月，公司投资了1X Holding AS 公司，与软银、OPEN AI 、三星、SQT 等国际大型机构共同参与了1X 机器人的发展机会。2024 年5 月，公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司，目前已有首款四足机器人产品。

    　　人形机器人量产元年，产业化进程加速

自2022 年特斯拉AI Day 发布以来，特斯拉多次更新擎天柱升级迭代视频，每次迭代都往更智能&更拟人的方向进步。2024 年2 月24 日，特斯拉发布擎天柱走路视频，步伐更加稳健&更加拟人化，机械感大幅降低。

24 年10 月10 日，Optimus Gen2 在特斯拉“We,robot”活动现场的人群中走路、打招呼、展示舞蹈，并执行出倒水、拿礼物、猜拳等多组动作，人形机器人动作丝滑连贯。24 年11 月28 日，特斯拉发布Optimus 稳稳接住网球视频，标志着灵巧手硬件趋于成熟。25 年1 月8 日，特斯拉发布推特，Optimus Gen3 有望于25Q1 发布。根据我们测算，2025/远期特斯拉汽车工厂/全球新能源汽车工厂对人形机器人的需求量将达到12.5/50 万台。

聚焦具身智能，打造第二增长曲线

2024 年3 月，公司投资全球头部人形机器人厂商1X，以此切入具身智能赛道。2024 年5 月公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司。2024 年8 月21 日，公司于北京世界机器人大会展示了公司最新产品四足机器人。2024 年12 月12 日，公司发布公告董事会决议通过调整非公开发行募集资金用途，新增项目“具身智能机器人产业化项目”。公司积极布局具身智能机器人板块，打造第二增长曲线。

盈利预测与投资评级：公司自成立以来深耕园林机械，前瞻投资头部人形机器人公司。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为0.59/0.73/0.90 亿元，当前股价对应PE 分别为260/211/171 倍。我们选取同为人形机器人行业的三花智控、拓普集团以及割草机器人行业格力博、大叶股份作为公司可比公司，公司估值水平较高。中坚科技积极拓展具身智能赛道，与海外头部机器人厂商深度合作的同时也自行研发布局，具有较大利润弹性。考虑到目前机器人本体上市公司较少，公司在市场具有较强稀缺性，维持“增持”评级。