亨通光电(600487)：海洋通信龙头 新时代铸深海科技利器

　　本报告导读：

    　　政府报告提及深海科技，公司作为海洋通信龙头打破寡头垄断； 海底信息观测持续发展，公司具备全产业链产品能力。海洋通信能力或被市场低估。

    　　投资要点：

维持盈利预测 和目标价，给予增持评级。2025 年 3 月 12 日，政府工作报告全文发布，在培育新兴产业的章节中首次纳入“深海科技”。

我们认为公司海洋能源和海洋通信业务均有望受益后续政策等发展，其行业地位和增长潜力可能被市场低估。我们维持2024-2026 年净利润为27.38/32.39/37.26 亿元，对应EPS 为1.11/1.31/1.51 元，维持目标价23.06 元，维持增持评级。

政府报告提及深海科技，海洋通信龙头打破垄断。2025 年3 月政府工作报告在培育新兴产业的章节中，首次纳入“深海科技”。海外北美Meta、AWS 等云厂商纷纷投资百亿美金押注海底光缆通信，海底通信受Subcom、ASN、NEC 等厂商垄断。子公司华海通信是全球范围内具备提供海底光缆网络一站式解决方案，是全球众多集成商队列中稀缺的中国玩家，排名全球前四，打破了海外寡头垄断。

截止2024Q3，在手海洋通信订单超过60 亿元。此外，公司承建并运营PEACE 海缆，是国内厂商积累国际海缆系统运营的重要尝试。

    　　截至2024Q3PEACE 项目累计在手订单已经超过3 亿美金。

海底信息观测持续发展，公司具备全产业链产品能力。由于我国海洋观测起步较晚，目前建设完工的成果有限。因此我们预测未来在“十五五期间”建设空间比较大。项目层面，2023 年公司承接首个国家大科学工程海底观测项目，该项目引入了公司海洋通信网络系统全产业链产品，公司海底光缆、中继器、分支器、海底主基站等全部中标，验证了公司在海底观测领域核心产品的能力。

    　　催化剂：海底观测项目、海洋通信项目落地

    　　风险提示：国内海洋通信、海底观测投入不及预期。