康希通信(688653)：WIFI7PA加速起量 智能控制模块下游整合

　　投资要点

WiFi FEM 产品线布局完整，多款产品进入国际大厂。公司目前已形成Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7 等完整Wi-Fi FEM 产品线组合，多款Wi-Fi FEM 产品通过高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi 主芯片（SoC）厂商的技术认证，纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。

Wi-Fi 7 系列产品不断迭代，拉动营收增长。2024 年是Wi-Fi7发展元年，公司积极研发Wi-Fi7 FEM，已有多款产品完成产业化，部分产品完成了与博通、高通、联发科等多家国际知名Wi-Fi 主芯片（SoC）厂商技术对接以及纳入参考设计的认证工作。目前，Wi-Fi 7客户已逐步放量，其中TP Link、ZTE、Tenda、锐捷、小米等客户采购量增长迅速，预计今年Wi-Fi 7 的营收占比将持续上升。

拟控股芯中芯，布局AI 端侧应用。公司拟以现金方式收购已参股公司深圳市芯中芯科技的部分股权，将持股比例提高到51%，2025-2027 年三年对赌芯中芯净利润约1.05 亿元。芯中芯科技面向智能物联网市场提供基于Wi-Fi、音频DSP、Bluetooth、AIoT 等技术的智能控制模块与解决方案，产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类智能物联网相关的智能终端。随着AI 及算力技术不断蓬勃发展，芯中芯持续拓展AI 玩具、AI 眼镜等端侧新应用。

    　　投资建议：

我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入5.3/8.5/9.8 亿元，归母净利润分别为-0.71/0.06/0.24 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：