网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
铝产业龙头,一体化布局优势明显。公司建立了从上游矿产资源开采,中游冶炼至下游铝材加工的一体化生产体系,形成了核心主产业(铝土矿、氧化铝、电解铝)+核心子产业(高纯铝、铝合金、精细氧化铝)+配套产业(碳素、煤炭、电力)+协同产业(贸易、物流、物资)+绿色产业(赤泥利用、再生铝、电解危废协同处置)的“3×5”产业发展格局,是全球铝行业唯一拥有完整产业链的国际化大型铝业公司。
铝土矿:重视资源布局,几内亚铝土矿持续放量。公司海内外铝土矿资源储量丰富。截至2023 年末,国内端,公司铝土矿储量1.57 亿吨;海外端,公司在几内亚投资建设的Boffa 项目矿山拥有17.61 亿吨资源量,是中国在几内亚投资的最大铝土矿项目,Boffa 矿山品位较高,剩余可采年限超过60 年,目前该项目产量逐年攀升,2023 年产量达到1425 万吨。
氧化铝:铝土矿自给率达到60%左右。截至2023 年末,公司共计拥有2226万吨氧化铝产能,广西华昇二期200 万吨项目逐步投产,若按期开工达产后预计公司氧化铝产能可达2426 万吨/年。丰富的铝土矿资源保障氧化铝生产的稳定原料供给。
电解铝:并购云铝股份,拓展绿色产业。云铝股份是国内最大的绿色铝供应商,并表云铝有助于提升公司的行业地位,公司电解铝总产量从2021 年的386万吨升至2023 年的679 万吨。依托于云铝的清洁能源优势,公司的绿色铝产能占比得到了提升,2023 年公司电解铝绿电比例提升至45.2%,碳排放强度相比并表前的2021 年降低11%,推动公司绿色低碳高质量发展。
能源板块:新能源前景广阔。新能源方面,公司通过宁夏能源控股银星能源,银星能源新能源装机容量稳步上升,截止2024H1,银星能源建成风电160.68万千瓦、光伏31 万千瓦。未来随着风电“以大代小”等容和增容改造项目推进及新增集中和分布式光伏装机容量建设,银星能源未来装机容量有望进一步扩大,新能源发电增长空间广阔。煤炭火电方面,近年来煤炭产量稳步增长。公司煤炭产能主要分布于宁夏、甘肃等地,2023 年煤炭产量为1305 万吨,同比增长21.51%,2024Q1-3 煤炭产量为974 万吨,同比增长0.5%。火电外售量稳中有升,2024Q1-3 火电外售量119 亿千瓦时,同比增长5.3%。
投资建议:公司作为国内铝产业链一体化企业,资源保障能力显著,随着铝价上涨,公司业绩弹性较大,我们预计公司2024-2026 年将实现归母净利127.17亿元、154.21 亿元和175.03 亿元,对应现价的PE 分别为10、9 和8 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:电解铝需求不及预期,氧化铝价格下降超预期,公司项目进展不及预期。猜你喜欢
- 2025-07-04 阳光诺和(688621):STC007达成授权合作 重视创新管线资产价值
- 2025-07-04 雷赛智能(002979):运控平台铸底座 人机“手眼脑”协同开新局
- 2025-07-04 中闽能源(600163):体内资产优质 海风成长可期
- 2025-07-04 金龙汽车(600686):三龙整合落地 看好毛利率中枢上行
- 2025-07-04 新乳业(002946):低温延续增长势头 常温呈现积极变化
- 2025-07-04 亚翔集成(603929):新签快速推进 产业链布局助力接单
- 2025-07-04 无锡晶海(836547)三十年深耕氨基酸产业:研发驱动全球化进阶 产能释放打开成长空间
- 2025-07-04 龙芯中科(688047)重大事项点评:龙芯新品发布 性能对标市场主流
- 2025-07-04 道通科技(688208):越南关税落地 出海+具身智能注入增长新动能
- 2025-07-04 长安汽车(000625):6月销量稳健增长 启源表现亮眼