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投资要点
事件:海油工程发布2024年年度报告,2024年公司实现总营业收入299.54亿元,同比减少2.59%;实现归母净利润21.61亿元,同比增长33.38%;扣非净利润18.09亿元,同比增长46.20%;经营活动现金流量净额38.50亿元,同比下降24.87%;基本每股收益0.49元,同比增长32.43%。截至2024年12月31日,公司总资产482.31亿元,归属于上市公司股东的净资产262.67亿元,资产负债率41.38%。
海洋工程收入明显增长,整体归母净利润大幅提升。公司主营业务分行业来看,海洋工程收入271.70亿元,同比增长20.10%,主要得益于陆地建造工作量保持高位和海上安装工作量同比增加;非海洋工程收入(主要来自于LNG储罐和接收站工程的建造收入)27.84亿元,同比下降65.76%,收入规模因工程工作量下降而相应减少。同时公司持续推进价值管理和工程全周期管理,场地利用率及船舶营运率同比增长,2024年整体毛利率为12.28%,同比+1.53pct。毛利率提升叠加2024年全年消费税退税2.33亿元以及2023年单项计提信用减值损失1.58亿元等事件影响下,全年归母净利润提升5.4亿元。
传统油气工程业务屡获突破,新兴业务拓展力度不断加大。2024全年公司圆满交付亚洲第一深水导管架“海基二号”、亚洲首艘圆筒型海上油气加工厂“海葵一号”以及国内首个深水高压气田“深海一号”二期工程,同时高质量完成沙特阿美马赞油气集输平台、加拿大长湖西北工程以及全球最大在建浮式生产储卸油装置FPSO P79工程模块建造,标志着公司在国内外传统油气工程建设能力取得新突破。此外公司不断拓展其在LNG领域市场份额,承揽青洲六海上风电、深远海文昌浮式风电、海底数据中心等一批新兴产业项目,在海上风电自主开发能力和CCUS技术等方面均取得重大进展。公司2024年全年实现市场承揽额302.44亿元,在手订单约400亿元,为未来业务量提供有力支撑。
坚持利润分配保持持续性及相对增长性。报告期内公司拟以2024年末总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.01元(含税),共计派发现金8.89亿元,占2024年度归属于上市公司股东净利润的41.12%。公司近三年累计现金分红19.81亿元,占最近三年年均净利润的113.39%。
盈利预测与估值:2024年国内清洁能源业务和海外订单增速低于预期,但预计2025年公司有望恢复相关业务订单增长,盈利能力进一步得到结构性改善。我们预计公司2025-2027年的营收分别为323.32/343.38/361.70亿元(此前2025-2026年预期为356.22/381.45亿元),归母净利润分别为23.05/24.89/27.11亿元(此前2025-2026年预期为20.31/22.25亿元),对应EPS分别为0.52/0.56/0.61元(此前2025-2026年预期为0.46/0.50元),对应PE分别为10.74/9.95/9.13倍。维持“买入”评级。
风险提示:全球上游资本开支不及预期风险;海外项目运营风险;油价波动风险;未来订单不及预期风险。QQ交流群586838595 |
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