神马股份(600810)：尼龙系列产品产销量实现同比增长 重点项目持续有序推进

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    　　神马股份发布2024 年报：公司2024 全年实现营业收入139.68 亿元，同比+4.08%；实现归母净利润0.34 亿元，同比-77.57%。

分季度来看，2024Q4 公司实现营业收入37.62 亿元，同比-5.69%，环比+16.28%，实现归母净利润0.07 亿元，同比-91.33%，环比+124.76%。

    　　投资要点

2024 年公司尼龙产业链产品产销量实现同比增长公司尼龙产业链产品产销量迎来增长：1）尼龙66 系列产品：2024 年公司尼龙66 工业丝产量为6.07 万吨，同比+8.34%，销量为6.06 万吨，同比+15.38%；尼龙66 帘子布产量为7.11 万吨，同比+1.34%，销量为7.07 万吨，同比+0.26%；尼龙66 切片产量为18.69 万吨，同比+8.67%，销量为18.11 万吨，同比+4.25%。2）尼龙6 切片产品：2024 年产量为84063 吨，同比+9.58%，销量为79210 吨，同比+0.15%。3）精己二酸：2024 年产量为17.12 万吨，同比-20.47%，销量为16.99 万吨，同比-21.30%；4）民用丝：

2024 年产量为17217 吨，同比+17.56%，销量为17294 吨，同比+8.87%；5）双酚A：2024 年产量为15376 吨，同比-80.43%，销量为3873 万吨，同比-95.34%。6）PC：2024 年产量为48887 吨，同比-10.96%，销量为37417 吨，同比-19.42%。

2025 年公司计划生产：尼龙66 工业丝65,200 吨，尼龙66帘子布72,000 吨，尼龙66 切片202,600 吨，尼龙6 切片240,000 吨，尼龙6 民用丝24,960 吨，实现基本的产销平衡。

    重点项目有序推进，上海神马一期2 万吨特品尼龙66 切片等项目已实现竣工投产

公司积极响应“一带一路”建设，深入东南亚市场、贴近出海客户，泰国年产2 万吨尼龙66 差异化纤维项目已开始建设；进军高端民用丝领域，丰富公司产品体系，参股屹立苏州公司25%股权，并于平顶山合资设立神马屹立（河南）纤维公司，开工建设7000 吨尼龙66 民用丝项目；重点项目有序推进，上海神马工程塑料6 万吨特品尼龙66 切片项目（一期2 万吨）、气囊丝公司7000 吨/年锦纶66 安全气囊丝填平补齐项目（一期）、神马普利20 万吨/年尼龙6 切片项目、帘子布发展公司大容量聚合项目等已实现竣工投产。

    公司将以创新驱动发展战略为引领，持续巩固高性能材料领域技术优势

未来，公司作为尼龙新材料领域的行业领军者，将以创新驱动发展战略为引领，持续巩固于高性能材料、绿色制备工艺等核心领域的技术优势，加速形成具有全球影响力的产业高地。同时坚持ESG 理念，依托智能化改造与清洁生产体系构建，开创经济效益与环境效益协同增长的可持续发展范式。

    盈利预测

考虑到公司新项目投产节奏较快，产能增量有望快速释放，业绩增长预期较强，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为2.49、3.51、4.44 亿元，当前股价对应PE 分别为34.6、24.6、19.5 倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    　　下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。