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事件:2025 年4 月29 日,奥佳华发布2024 年年报及2025 年一季报,公司2024 年实现营收48.33 亿元,同比下降4%;实现归母净利润0.64 亿元,同比下降38%;实现扣非归母净利润0.24 亿元,同比下降21%。2025Q1 公司实现营收11.48 亿元,同比增长9%;实现归母净利润0.02 亿元,同比下降60%;实现扣非归母净利润-0.08 亿元,亏损同比收窄。
投资要点:
2024 年公司业绩承压。奥佳华2024 年实现营收48.33 亿元,同比下降4%;实现归母净利润0.64 亿元,同比下降38%;实现扣非归母净利润0.24 亿元,同比下降21%。其中,Q4 单季度实现营收13.99 亿元,同比增长9%;实现归母净利润0.13 亿元,同比增长63%;实现扣非归母净利润0.17 亿元,同比转正。2025Q1 公司实现营收11.48 亿元,同比增长9%;实现归母净利润0.02 亿元,同比下降60%;实现扣非归母净利润-0.08 亿元,亏损同比收窄。2024 年受海外按摩产品市场需求整体偏弱影响,公司业绩承压。
24 年按摩椅板块承压,按摩小家电板块收入同比个位数增长。保健按摩板块,2024 年公司按摩椅、按摩小电器板块分别实现营收20.47、16.77 亿元,同比分别-5.34%、+8.96%。
公司围绕“AI+按摩”等技术革新带来的产品代际升级,适应大众消费习惯及模式的变化,积极研究探索创新服务,同时加快开拓“一带一路”沿线国家等新兴市场,成功进入多个国家市场,2024 年公司自主品牌营收占比超50%。公司“摩享时光”共享按摩椅品牌业务团队加快经营模式创新,通过重新设计产品组合以及重建后台服务体系,国内已进驻万象城、宜家荟聚、万达等众多核心中高端商场以及部分核心城市机场,海外已进驻俄罗斯、马来西亚、阿联酋等国家商超/机场等主流网点,全年新增按摩椅铺设量超一万台。健康环境板块,呼博士品牌致力于打造国内呼吸与环境健康领域的标杆,涵盖新风系统、空气净化器等健康环境产品,2024 年实现营收5.24 亿元,同比-19.86%。
25Q1 期间费用率有所下降。2025Q1 公司实现毛利率34.62%,同比下降4.04 个pcts。
期间费用方面,25Q1 销售费用/管理费用率分别同比-2.54/+0.38 个pcts 至20.95%、9.30%。财务费用率-1.81%,同比下降3.29 个pcts。最终录得25Q1 净利率0.15%,同比下降0.34 个pcts。
下调盈利预测,维持“增持”评级。当前国内外市场保健按摩等非必需消费品需求仍较疲软,我们下调盈利预测,预计2025-2026 年分别可以实现归母净利润1.22、1.60 亿元(前值为1.34、1.76 亿元),新增2027 年盈利预测为1.76 亿元,同比分别+89.6%、+31.0%、+10.4%,对应当前市盈率分别为32 倍、24 倍和22 倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:原材料价格波动风险,汇率波动风险;终端市场需求不及预期风险。猜你喜欢
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