青岛银行(002948)：息差逆势提升 业绩突出、不良再降

事件：4月28日晚，青岛银行发布2025 年一季报：2025 年一季度，实现营业收入40.47 亿元，同比增长9.69%；归母净利润12.58 亿元，同比增长16.42%；加权平均净资产收益率13.23%，比上年提高1.72pct。

    　　点评：

资产负债规模增速再提升，公贷主要支撑贷款增长。截至2025Q1 末，青岛银行资产总额突破7000 亿元，同比增长14.46%，增速较上年末提升0.97pct。贷款总额3591 亿元，同比增长13.27%。青岛银行向符合政策导向的信贷资产倾斜，围绕“八大赛道”开展差异化经营，加大绿色、 蓝色、公用事业、乡村振兴等重点领域贷款投放，贷款规模持续扩大。截至2025Q1 年末，青岛银行负债总额6672 亿元，同比增长14.76%，增速较上年末提升1.2pct。负债端从来源、结构和成本等方面共同发力，加强负债质量管理，推动公司、个人存款 规模稳步增长。

一季度贷款、存款增加额均超上年同期，且贷款、存款在资产、 负债总额中占比均比上年末提高。

净息差逆势提升，营收增速较上年再提升。2025 年一季度，青岛银行实现营业收入40.47 亿元，同比增长9.69%，增速较2024 年末增长1.47pct。主要是利息净收入Q1 同比增长11.97%，贡献营收；此外，非息收入表现不错，投资净收益高增188.64%。实现归母净利润12.58亿元，同比增长16.42%。青岛银行扎根本地、服务实体，积极应对资产收益率下行等经营挑战，坚持总量增长与结构调整并重，纵深推进降本增效，营业收入稳步增长，从而带动净利润增长和盈利能力提升。

2025 年一季度，青岛银行净息差1.77%，较2024 年提升3BP，实现逆势增长。主要是其提高贷款等高收益资产占比，同时，负债端降本增效成果显著，成本率和利息支出均同比下降。

不良率下降1bp，资产质量进一步向好。截至2025Q1 末，青岛银行不良贷款率1.13%，较2024 年末下降1BP，延续下行趋势。2025Q1 末拨备覆盖率251.39%，较2024 年末提升10.17pct，拨备安全边际持续提升。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续加快改善。资本层面，2025Q1末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.96%、10.46%、13.51%，分别较2024 年-0.15pct、-0.21pct、-0.29pct。我们认为，青岛银行推进资本集约型发展模式，资本使用效能提升，内源性资本补充有望得到持续夯实。

盈利预测与投资评级：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98%，2025-2027 年EPS 分别为0.88 元、1.04 元、1.24 元。我们维持青岛银行“买入”评级。

    　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。