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事件:公司发布2025 年一季报,实现营业总收入同比-14%至10 亿元,归母净利润同比+186%至0.31 亿元。
投资要点
市场波动影响营收小幅下滑,投资收益拉升利润。2025 年一季度,公司营业收入下滑,主要系资管科技服务、风险与平台科技服务、运营与机构科技服务收入比上年同期减少所致;归母净利润有较高增长主要系投资收益同比+2635%至0.55 亿元,公允价值变动收益为200 万元(2024Q1为-6,695 万元)。
分业务看,2025年一季度,公司①财富科技服务业务收入同比-5%至2.35亿元;②资管科技服务业务收入同比-34%至1.87 亿元;③运营与机构科技服务业务收入同比-9%至2.12 亿元;④风险与平台科技服务/数据服务/创新/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/其他业务分别实现收入0.56/0.72/1.07/1.23/0.33 亿元,同比-43%/-10%/-9%/+19%/-30%。
整体成本下降,仅研发费用率小幅上行。①营业成本同比-2%至3.62 亿元;②销售费用同比-32%至0.85 亿元,销售费用率同比-2pct 至8%;③管理费用同比-11%至1.45 亿元,管理费用率同比+0.4pct 至14%;④研发费用同比-11%至5 亿元,研发费用率同比+1pct 至49%。
科技突破与系统升级:①2024 年6 月至2025 年4 月,恒生电子助力多家券商及私募升级机构业务IT 系统,适配新规落地。②2025 年3 月,恒生光子大模型一体机DeepSeek 版上线,驱动金融数智化转型,模型推理效率提升40%,PTrade 集成DeepSeek,量化交易终端性能跃升。
③2025 年3 月,公司与红塔证券共建智能运营体系,重构业务流程。④2025 年3 月,公司帮助国金证券升级LDP 风控系统,打造风控新标杆。
⑤2025 年4 月,公司协助西南证券,成功完成理财销售系统、TA 系统、资金清算系统三套核心系统的全栈信创适配上线。⑥2025 年4 月,O45在招商信诺成功上线,是保险资管行业首家O45 落地客户,也是全行业首家实现一次性全账户(包括保险受托和资管产品账户)从O32 切换升级至O45 的客户。
盈利预测与投资评级:资本市场整体回暖,但金融机构的科技投入仍未出现明显正增长拐点,我们维持此前业绩预测,预计公司2025-2027 年归母净利润分别为12/14/17 亿元,对应PE 为46/40/33 倍。资本市场持续向好,金融机构基本面企稳,我们仍看好公司金融IT 的业务模式,维持“买入”评级。
风险提示:AI 等技术发展不及预期,金融机构IT 投入不及预期,权益市场波动,市场竞争加剧。猜你喜欢
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