中国汽研(601965)：业绩稳健增长 不断提升综合能力

事件：公司发布24 年年报和25 年一季报，24 年实现营收47.0 亿元（+14.7%），实现归母净利润9.1 亿元（+8.6%），实现扣非归母净利润8.7亿元（+15.3%）；25 年一季度实现营业总收入8.9 亿元，（+0.6%），实现归母净利润1.8 亿元（+6.3%），实现扣非归母净利润1.7 亿元（+8.6%）

    营收净利双增，毛利率提升费用优化。

24 年：2024 年，公司聚焦“创新突破”年度主题，以“新作为、新突破、新发展”为目标，勇创新，敢突破，在经营发展、改革创新、治理体系、品牌赋能、党建经营融合等方面实现了创新突破，取得了一系列“新”成绩，高质量发展迈出更加坚实的步伐。24 年公司实现营收47.0 亿元，同比+14.7%，实现归母净利润9.1 亿元，同比+8.6%。利润率方面，公司24 年实现毛/净利率分别为44.5/20.6%，分别较23 年提升、下降1.6/-1.0pct。期间费用率方面，公司坚持“以客户为中心，为客户创造价值”的理念，加大市场开拓力度，通过“技术+品牌”赋能，全力做好客户服务，重点开拓战略客户，营销投入不断增长。24 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.9/8.5/5.9/-0.1%，整体期间费用率较23 年下降了1.4pct。

1Q25：1Q25 实现营收8.9 亿元，同比+0.6%，实现归母净利润1.8 亿元，同比+6.3%。利润率方面，1Q25 实现毛/净利率分别为45.6%和21.1%，同比+6.0/+0.8pct。期间费用率方面，1Q25 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.9/7.1/6.5/0.0%，期间费用率同比提升0.7pct。

公司深化全球布局，强化汽车技术服务网络。公司持续深入推进国内外布局，已基本形成以重庆本部为中心，覆盖全国主要汽车产业集群地的属地化技术服务能力。公司完成华东总部基地建设主体结构封顶，建成投产技术领先、功能完善的汽车信息通信测评技术创新基地。此外，公司积极拓展试验场资源，获得苏州阳澄半岛试验场、成都中德试验场的合作运营权，与湖南长沙湘江新区合作的大王山试验场建成投运，联合中国质量认证中心有限公司控股南方试验场公司，进一步丰富完善测试场景与内容。同时，公司完成了口岸业务“四天”（天平公司、天鑫公司、天检公司、天浩公司）专业化整合，联合行业组织初步建立覆盖欧洲、东南亚、日韩、中东等重点地区的海外服务网络，全方位建立布局优势。

国家级汽车技术平台引领创新，指数测评赋能行业升级。公司是国家级汽车技术创新和公共服务技术平台，拥有国家燃气汽车工程技术研究中心、汽车噪声振动和安全技术国家重点实验室、替代燃料汽车国家地方联合工程实验室3 个国家级研发平台.公司重点聚焦“创新突破”，建立了“指数+数据”的业务发展模式并持续推广应用，引领汽车专业测评新方向。报告期内，公司完成了“安全、智能、健康”指数升级，发布了80 多款热门车型测评结果，开展了4 站指数技术巡礼、7 场公益宣讲、3 场指数国际化宣讲，推出“SuperAI”、“SuperCrash”、“SuperCare”等超级试验品牌，联合行业头部车企开展IVISTA 中国智能汽车指数2023 版规程先锋首测、极北寒测等。公司通过不断深化推广指数应用，提升行业影响力，赋能技术服务核心业务并加快数字业务发展。

维持“强烈推荐”投资评级。公司以新战略布局为抓手聚焦融合发展，加码奋进，提升造车新势力头部企业业务占比，经营业绩稳步增长。汽车技术服务、装备制造业务营收稳步提升。预计25-27 年归母净利润分别为10.6/12.2/14.2 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：行业与政策风险；技术风险；人才风险；经营风险；汇率波动导致经营业绩波动风险等。