永新光学(603297)：业绩稳健增长 显微镜份额持续提升

事件点评：永新光学发布 2024 年度及 2025 第一季度报告公司2024年实现营业收入约8.9亿元，同比增长约4.4%；实现归母净利润约 2.1 亿元，同比下降约 11.4%；实现毛利率约 39.0%，同比增长约 0.6 pct。公司 25Q1 实现营业收入约 2.2 亿元，同比增长约 1.8%，环比下降约 8.9%；实现归母净利润约 0.6 亿元，同比增长约 22.2%，环比下降约 18.6%；实现毛利率约 40.2%，同比增长约 2.5 pct，环比增长约1.3 pct。

光学元件：条码扫描/激光雷达拉动光学元件业绩增长受益条码扫描需求恢复及激光雷达产品规模量产，2024年公司光学元，件业务实现营收 5.1 亿元，同比增长 22.6%；实现毛利率 37.6%，同比增长 2.3 pct。1）条码扫描及机器识别：公司与Zebra，Honeywell等客户复杂模组业务推进顺利，整体业务呈现“复苏+创新”双轮驱动态势。

2）激光雷达：公司激光雷达光学元组件正式规模量产，2024年实现收入破亿。车载镜头前片收获数个AR-HUD 项目定点，终端产品将应用于头部车企。3）医疗光学：2024年，公司复杂组件业务内窥镜3D4K荧光模组批量出货，多款高端医用生物显微镜进入北京协和医院等数十家三甲医院，高端嵌入式显微系统、数字切片扫描仪等产品快速打开市场。

显微镜：高端品占比增至 40%，海内外市场渗透率不断提升受外部环境影响，2024年公司光学显微镜业务实现营收3.6亿元，同比下降 14.0%；实现毛利率 38.3%，同比下降约 1.0 pct。高端显微镜全年保持增长，占显微镜销售比例约40%，未来有望成为拉动公司显微镜业务毛利率的增长动力。市占率方面，公司国内显微镜市场渗透率持续提升，高端显微镜在东南亚、欧洲等海外市场均实现突破。

    　　投资建议

我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18/4.32/5.58亿元，对比此前预期 2025-2026年的净利润的 3.13 亿元和 4.23亿元有所上调。

    　　对应PE为30.43/22.43/17.34x，维持“增持”评级。

    　　风险提示