潮宏基(002345)：印证判断 产品结构红利释放

　　公司发布年报及一季报

    　　25Q1 公司营收23 亿，同增25%，归母净利1.9 亿，同增44%，扣非后归母净利1.9 亿，同增46%。

2024 年营收65 亿，同增10%，归母净利1.9 亿，同减42%，扣非后归母净利1.9 亿，同减39%。

    　　归母利润减少系计提商誉减值准1.77 亿，公司于2014 年完成对菲安妮100%股权收购，形成商誉116,267 万。

公司于2018-19 年、2022-23 年分别计提20,906 万、15159 万、8066 万和 3943万商誉减值准备。虽然菲安妮升级和年轻化改造初见成效，但因 2024 年国内、外整体消费环境的变化，菲安妮2024 年业绩受到一定影响。

    　　2024 年公司自营营收30 亿，同减7%，毛利率32%，同减0.11pct。

    　　加盟营收33 亿，同增32%，毛利率17%，同减3pct。

    　　批发营收2 亿同增7%，毛利率7%同减0.1pct。

2024 年公司时尚珠宝产品营收30 亿，同减1%。

    　　传统黄金产品营收29 亿，同增30%。

    　　代理品牌授权及加盟服务收入2.6 亿同增23%。

    　　皮具收入2.7 亿同减27%。

2025 年公司将以审慎、回归、进取为基调，积极应对市场变化，全力把握发展机遇，围绕“聚焦主业、1+N 品牌、全渠道营销、国际化”的核心战略，做好产品和服务，以精细化运营和数字化赋能为驱动，不断夯实品牌核心竞争力，持续深化加盟渠道建设与海外市场布局。

    　　融合文化底蕴与流行趋势的产品力与品牌力

“CHJ 潮宏基”以东方文化元素与现代时尚相结合的原创产品，打造国潮珠宝典范，引领国内珠宝设计潮流，历年推出的“凤影”“鼓韵”“京粹”“祥扣”“善缘”“花丝糖果”“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝如意”等系列产品，凭借独特的中国元素和设计美学，深受市场青睐，常销不衰。

    　　拥有以年轻时尚女性为主体的核心用户群

通过资源整合运用、用户数据化管理、公私域流量联动运营、用户场景化运营以及供应链优化等举措，公司吸引并积累了超2000 万会员，形成庞大的用户基础。在品牌主力消费人群中，80 后、90 后及00 后占比85%，其中95 后和00 后新生代用户占比提升明显，充分印证了旗下品牌在年轻市场中的强大吸引力与活力。

数字化管理的先行者，赋能高效运营与全域零售2020 年公司数字化应用取得了突破，在年初快速实现“千店千云店”的智慧云店布局，并持续优化前、中、后台的供应链架构，构建统一的商品数据管理中心，实现库存全域共享与高效管理。

近年来，公司加速推进和优化数字化建设，借助各种数字零售应用赋能终端运营，在管理不断扩张的渠道网络方面发挥着重要作用，同时为公司和加盟商提供有效数据分析，赋能门店快速应对市场变化，提升运营质量。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级