良信股份(002706)：优质低压电器龙头 新的成长期有望到来

　　事件：1）近期，良信股份发布2024 年报，2024 年公司营收42.38亿元，同比下降7.57%；归母净利润3.12 亿元，同比下降38.92%；扣非归母净利润2.59 亿元，同比-41.61%。

2）近期，良信股份发布2025 年一季报，2025 年一季度公司营收10.89 亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.03 亿元，同比增长15.15%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比增长15.92%。

    　　 点评：

公司是低压电器优质龙头，业绩有望见底向上。良信股份是国内低压电器行业高端市场的领军企业，产品覆盖配电电器、终端电器、控制电器等领域。从季度业绩看，公司业绩有望走出低谷：2025 年一季度公司业绩已显著回暖，收入净利润实现正增长，毛利率已回升至31.56%（结束过去三个季度的下降趋势）。公司积极拓展新能源、数据中心等市场，且通过大客户策略持续深耕，未来业绩持续向好可期。

受益于智能化、新能源等新场景需求，低压电器行业增长持续性强。

1）低压电器行业正加速向智能化、场景定制化演进。从增量需求看，新能源（风电/光伏/储能）、数据中心等高增长领域需求强劲：风电装机加速、储能商业化提速驱动电气配套放量；在AI 行业大发展背景下，数据中心建设和升级需求强劲，高端断路器、智能配电系统需求快速增长。2）未来海外市场有望成为新的增量，东南亚基建升级、欧洲能源转型推动低压电器出口。头部企业如良信股份受益明显。

“两智一新”战略+海外市场拓展，公司未来成长空间广阔。1）公司近几年在“两智一新”战略指导下，不断推出适配新能源、智算中心、智能楼宇、新能源汽车等场景的高端解决方案并逐步实现行业重点客户拓展及样板点项目的打造。2）在海外市场，公司正通过UL 认证、差异化市场策略拓展东南亚、欧洲等区域，与华为、维谛等重点客户的合作拓展将加速海外市场份额的提升。3）产品力是长期持续成长的根基：2024 年公司研发费用3.25 亿元，占营收7.66%；公司聚焦开发全新一代LAZZEN 低压元件系列产品，打造更高性能的产品，也将强化固态、AI 前沿技术成果应用。

    　　 投资评级：

我们预计公司2025-2027 归母净利分别为4.28/5.33/6.79 亿元；公司低压电器产品有望持续拓展新领域、新市场，未来持续受益于AI+新能源市场发展；维持“买入”评级。

    　　 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期