瑞可达(688800)：业绩快速增长 积极布局AI、机器人等新兴行业

　　核心观点

    　　公司持续深耕主业，积极推进国际化经营战略落地，2024 年行业份额提升，业绩重回快速增长，2024 年公司收入同比增长55%。

2025 年一季度公司收入趋势延续，同比增长65%，并且随着规模效应及降本增效等拉动，归母利润同比增长81%。公司积极布局全球市场及新兴行业，蓄力未来增长。除了做大做强现有业务外，公司积极布局AI、人形机器人、医疗、低空飞行器、光储充能源系统等领域，并且取得产品和技术突破，公司拟发行可转债加大智能汽车、数据中心、新能源等领域布局。公司美国和墨西哥两个海外工厂已正式运营，2024 年公司海外工厂实现营收2. 20 亿元，此外公司对于欧洲和东南亚的生产布局也进入筹备阶段。

    　　事件

    　　公司发布2024 年年报。2024 年公司营业收入24.15 亿元，同比增长55.29%；归母净利润1.75 亿元，同比增长28.11%。

公司发布2025 年一季报。2025 年一季度公司营业收入7.61 亿元，同比增长64.66%；归母净利润0.76 亿元，同比增长81. 36%。

    　　简评

    　　1、市场份额提升，2024 年营收同比增长55%。

2024 年公司营业收入24.15 亿元，同比增长55.29%；归母净利润1.75 亿元，同比增长28.11%；扣非归母净利润1.63 亿元，同比增长32.21%。公司营收大幅增长，主要系新能源汽车、储能、工业机器人、轨道交通、工业控制、汽车自动驾驶及基站通信领域渗透率进一步提高、海外市场份额提升等拉动。研发持续投入加大、行业竞争加剧、大宗商品涨价、海外子公司产能投入增加等因素影响，公司2024 年利润增速低于收入增速。

2024 年公司综合毛利率22.12%，同比下降2.95pcts。2024 年，公司销售、管理、研发三项费用合计3.08 亿元，同比增长27. 95%，三项费用率12.75%，同比下降2.73pcts，其中销售费用4439 万元，同比增长15.61%，管理费用1.17 亿元，同比增长34.81%，研发费用1.47 亿元，同比增长26.91%。

细分产品来看，2024 年，公司新能源连接器收入21.80 亿元，同比增长59.46%，毛利率22.49%，同比下降2.61pcts；通信连接器收入1.11 亿元，同比增长4.84%，毛利率13.26%，同比下降　　5.56pcts；其他连接器收入8794 万元，同比增长34.06%，毛利率15.27%，同比下降6.97pcts。

细分区域来看，2024 年，公司境内业务收入19.93 亿元，同比增长46.79%，毛利率21.52%，同比下降2.10pct s ；境外收入3.86 亿元，同比增长113.23%，毛利率23.20%，同比下降8.23pcts。

    　　2、2025 年一季度收入、归母利润分别同比增长65%、81%。

2025 年一季度，公司营业收入7.61 亿元，同比增长64.66%；归母净利润0.76 亿元，同比增长81.36%；扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长80.11%。

2025 年一季度，公司综合毛利率23.74%，同比下降1.14pcts。2025 年一季度，公司销售、管理、研发费用合计8406 亿元，同比增长21.64%，三项费用率合计11.04%，同比下降3.90pcts，其中销售费用1496 万元，同比增长45.22%，管理费用3248 万元，同比增长10.73%，研发费用3662 万元，同比增长24.26%。

    　　3、积极布局全球市场及新兴行业。

公司坚持推行连接器的多行业应用与布局，除了做大做强现有汽车、通信、工业、储能行业以外，公司积极布局和投入AI、人形机器人、医疗、低空飞行器、光储充能源系统等行业，并且取得产品和技术突破， 有望受益未来需求增长。人形机器人领域，公司业务涵盖低压连接器、电源连接器、Type-C 和以太网线束系列等系列产品。AI 领域，公司业务涵盖SFP+、CAGE 系列、高速板对板连接器、高速I/O 连接器和AEC 高速铜缆等系列产品，其中公司目前自主研发的400Gbps/800Gbps 等AEC 高速铜缆产品正逐步推向市场。

公司目前已经形成了国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，墨西哥瑞可达和美国瑞可达两个海外生产基地。公司在美国和墨西哥两个海外工厂已经正式运营，美国工厂销售额增长较大并顺利实现盈利；墨西哥工厂正式运营并小批量生产爬坡，目前还处于亏损阶段；公司在美国及德国新增了办事处以加大进行海外市场的拓展。此外，公司对于欧洲和东南亚的生产布局已经完成调研，进入了筹备阶段。2024 年公司海外工厂实现营收2.20 亿元，公司海外市场客户开发也取得相应突破，新增多家海外优质客户并获得多个项目订点，实现海外份额提升。

4、拟发行可转债募集资金不超过10 亿元，加大智能汽车、数据中心、新能源等领域布局。

2025 年4 月28 日，公司公告计划发行可转换债券，募集资金总额不超过10 亿元，募集资金拟用于：1）高频高速连接系统改建升级项目，总投资6.69 亿元，拟投入募集资金5 亿元；2）智慧能源连接系统改建升级项目，总投资2.79 亿元，拟投入募集资金2 亿元；3）补充流动资金，拟投入募集资金3 亿元。

    　　5、盈利预测与投资建议。

我们预计公司2025-2027 年收入分别为32.89 亿元、40.25 亿元、47.80 亿元，归母净利润分别为2.91 亿元、3.80亿元、4.78 亿元，对应PE 27X、21X、16X，维持“增持”评级。