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本报告导读:
受外部环境及有效需求不足影响公司短期业绩波动,高端钛材领军企业加工产业链完善,重点经营项目进展顺利,持续夯实市场地位,业绩有望持续改善。
投资要点:
维持目标价 23.69 元,维持“增持”评级。公司短期业绩波动,考虑到公司是国内稀有金属材料加工领域核心供应商,我们维持公司25-26 年EPS 预测为0.59/0.74 元,给予公司27 年EPS 预测至0.9元;参照可比公司2025 年平均PE38 倍,考虑到公司拥有完整的加工制造产业链,且核心工序均已实现自主可控,给予公司25 年40.15倍PE,维持目标价23.69 元,维持“增持”评级。
公司短期业绩波动,研发投入持续加码。1)公司2024 年面对国外形势复杂、有效需求不足的环境,实现营收29.46 亿元(-8.7%),实现归母净利润1.58 亿元(-19.59%);2)公司2025Q1 实现营业收入7.54 亿元(+7.01%),实现归母净利润0.32 亿元(-12.39%);3)公司研发投入持续加码,24 年公司投入研发经费1.73 亿元,研发费率6.79%(+1.06pct),达近年峰值,积极推动精密铸件、氢能关键材料等相关研发成果转化和产业化,有望进一步开拓市场空间。
公司加工产业链完整,重点项目推进顺利,持续夯实市场地位。1)公司深耕高性能金属材料领域,产品服务于航空航天、兵器等战略新兴产业,持续为重大装备国产化提供关键材料支撑,是国内稀有金属材料加工领域核心供应商;2)公司拥有完整的加工制造产业链,熔炼、锻造、轧制、精整、复合及后处理、深加工等核心工序均已实现自主可控,装备建设有望带动公司营收持续增长;3)公司完成“海洋工程用大规格低成本钛合金生产线技改项目”建设和“清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目”建设,启动了“航天及核用高性能难熔金属材料产业化项目”建设,进一步巩固公司在相关优势领域的产业地位,增强核心竞争力;4)公司组建军工市场委员会等部门,发挥公司整体优势,强化资源共享,系统开发新产品,拓展新领域,抢占新市场,24 年新增客户68 家,新产品新领域订货额突破6 亿元。
催化剂:钛材下游特种领域装备建设及核电项目建设提速。
风险提示:下游军品客户需求不及预期,新产品研发进度不及预期。猜你喜欢
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