科德数控(688305)2024年报&2025年一季报点评：业绩增长稳健 持续加码高端领域

本报告导读：

    公司2024 年及2025 年Q1 业绩稳健增长，公司加强整线、中大型五轴机床投入，提高核心领域渗透速率，期待后续产能释放打开长期成长空间。

    投资要点：

投资建议：维 持公司2025/2026年EPS至1.71/2.18元，新增2027年EPS 为2.77 元。参考可比公司2025 年平均估值PE 为65.17倍，我们给予公司2025 年60 倍PE，上调目标价至102.6 元，维持增持评级。

公司业务持续多元，24 年&25 年Q1 业绩快速增长。公司一直致力于五轴联动数控机床、高档数控系统及关键功能部件的技术突破、设计创新、精细制造及标准制定，以进口替代为核心，在深耕航空航天、军工领域的同时，与民用领域客户建立紧密合作，持续拓展产品应用。2024 年营业收入为6.05 亿元，同比+33.88%，归母净利润为1.30 亿元，同比+27.37%，扣非归母净利润为1.05 亿元，同比+36.13%；25Q1 单季度营业收入为1.31 亿元，同比+29.40%，归母净利润为0.21 亿元，同比+40.09%，扣非归母净利润为0.16 亿元，同比+48.23%。

公司盈利能力短期承压，费用管控能力良好。24 年公司毛利率和净利率分别为42.87%/21.44%，同比变动-3.1pct/-1.05pct；25Q1 单季度毛利率/净利率分别为39.86%/16.11%，同比-3.64pct/+1.25pct。24 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.59%/5.33%/5.62%/-0.42%，同比变动-3.08/-0.85/-0.30/+0.09pct。

25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.04%/8.24%/6.14%/-0.37%，同比变动-3.74/+1.34/-2.04/+0.30pct。

积极拓展多行业领域，产能释放打开长期成长空间。公司在持续巩固航空航天领域市场份额的同时，持续加大对能源、汽车、医疗、半导体等领域的渗透力度。此外公司不断优化内部管理体系，加强设备升级改造和成本管控，助力产能扩建工作有序推进。大连厂区卧加生产线、龙门生产线以及公司自制用于加工主轴内部关键零部件的五轴立式加工中心生产线已完成安装调试，于2025 年启动试运行。银川厂区和沈阳厂区建设稳步推进中，预计2025Q2 将陆续投入使用，有望加快公司产能释放节奏，支撑公司长期发展。