京北方(002987)：经营稳健 AI+信创双轮驱动

投资事件：近期公司发布2024 年报及2025 年一季报：（1）2024 年，公司实现营业收入46.36 亿元，同比增长9.29%；净利润3.12 亿元，同比下滑10.36%。（2）2025年Q1，公司收入11.57 亿元，同比增长3.74%；净利润0.47 亿元，同比下滑3.71%。

公司收入稳健，AI 产品推动公司战略升级。2024 年，公司全年实现营业收入46.36亿元，同比增长9.29%；按收入类别划分，公司软件及IT 解决方案条线收入30.07亿元，占比64.87%，其中金融科技解决方案产品线收入13.00 亿元，同比增长9.41%；人工智能及大数据创新产品线收入0.80 亿元，同比增长65.29%。业务数字化运营条线收入16.29 亿元，同比增长12.18%，其中智慧客服及消费金融精准营销产品线收入8.20 亿元，同比增长37.46%。2025 年Q1，公司实现营业收入11.57 亿元，同比增长3.74%。其中，软件及IT 解决方案业务板块实现营业收入7.62 亿元，同比增长7.76%。

毛利率略承压，经营性现金流提升。2024 年，公司毛利率达到22.4%，较去年同期下降0.92 个百分点；公司实现经营活动产生的现金流量净额2.61 亿元，较上年增加1.30 亿元，同比大幅增长99.25%。AI 热度高涨，公司持续加码人工智能等前沿领域，2024 年全年研发投入4.27 亿元，同比增长8.43%。

AI+信创双轮驱动，公司业务有望实现新突破。在AI 方面，公司通过整合阿里千问、智谱清言、DeepSeek 等开源技术框架与部分客户私有化部署的闭源大模型，打造出多款具有行业示范效应的AI 智能化应用产品及解决方案。在信创方面，公司已完成730 余项信创认证，以“芯片-操作系统-数据库-中间件-应用系统”全栈式信创解决方案为支撑，满足金融行业信创建设需求。

盈利预测与投资建议：行业下行，银行在金融科技投入有所放缓，同时公司将继续主动选择项目，优化收入结构。我们调整2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测。我们预测公司2025-2027 年营收分别为50.93/56.52/63.10 亿元（2025-2026年原值为54.17/62.02 亿元），归母净利润分别为3.51/4.06/4.77 亿元（2025-2026年原值为4.90/5.90 亿元），对应PE 分别为35/30/25 倍，维持“买入”评级。