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本报告导读:
公司显著受益于特高压建设的持续推进,配网,网外多轮驱动,进一步打开成长性。
投资要点:
预计公司2025-2027年的EPS 为0.27、0.34、0.41元,增速为 30.0%、25.5%、22.5%;给予公司2025 年PE 28X,目标价7.56 元。维持“增持”评级。
特高压业务行业地位稳固,配网持续突破:公司特高压市场占有率保持行业领先,2024 年实现柔直阀首次突破,我们认为公司将显著受益于特高压建设的持续推进。同时,公司在国网总部集采中标市场占有率稳居第一。此外,公司配网业务持续突破:公司明晰配网业务发展路径,启动西安配网基地建设,新建西电济变智能箱变产线。2024 年累计在7 个省份实现中标。南网市场份额不断提升。
网外及海外加速拓展:(1)网外:2024 年,公司在电源、工业市场中标量稳步提升,与华能陕西、陕西有色、宁德时代等达成战略合作意向。(2)2024 年,公司国际业务扩大至土耳其、意大利、瑞典等。设备类出口占比提升,中标巴西东北部新能源送出特高压直流项目换流变设备、土耳其阿库尤550 千伏组合电器项目。
研发奠定竞争力:公司成功研制世界首台210 千安环保型发电机快速断路器、国内首台采用国产有载分接开关的网侧750 千伏换流变压器、国内首台±550 千伏直流GIS 等高端产品。持续的研发强度奠定公司竞争力。
风险提示。特高压推进进度不达预期,网外及海外拓展进度不达预期,竞争加剧影响利润率。猜你喜欢
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