龙净环保(600388)：收购吉泰智能20%股权 布局爬壁检测机器人形成协同

事件描述

    　　2025 年5 月29 日，龙净环保发布《关于对外投资的公告》，公司拟出资7,507.5 万元，取得吉泰智能20%股份（拟成为第二大股东）。

    　　事件评论

吉泰智能主营产品为爬壁检测机器人及配套运维系统。标的系国内专注能源大型关键设施高空高危场景的爬壁检测特种机器人公司，产品包括高空作业爬壁机器人、数字孪生智能运维软件及新一代检测服务。标的业务覆盖火电、风电、核电、电网、煤炭、石化、钢铁等多个能源行业细分领域，客户已覆盖超20+大型能源集团，包括国家能源投资集团、中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团等发电企业。

吉泰智能主营产品与龙净环保存在一定协同性。龙净环保烟气治理业务客户主要为火电厂、钢铁厂，标的公司主营产品可应用于龙净环保能源环保领域的爬壁检测清灰及缺陷诊断修复，利于龙净环保烟气治理主业运营质量、效率提升；此外，标的产品可帮助龙净环保迅速拓展电厂核心设备智能运维市场、加快传统环保装备智能化升级以及开拓智慧矿山应用场景，培育业务新的增长点。

吉泰智能2024 年实现净利润1267 万元。吉泰智能2024A/2025Q1 分别实现营收9,165.37/1,152.51 万元，净利润1,267.01/39.31 万元。本次收购PE 为29.6x。未来在龙净的市场加持下，标的公司业绩有望实现良好提升。

龙净环保未来对吉泰智能重大事项具有一票否决权。根据协议核心条款，增资后龙净环保对于重大事项具有一票否决权；若标的公司2029 年12 月31 日前未实现IPO 或被并购，则龙净环保有权要求标的公司回购龙净环保持有的全部或部分股权；后续融资的投前估值不得低于本轮投后估值；创始人转让股权需龙净环保书面同意，同等条件下龙净环保享有优先购买权；若其他股东/第三方获得更优权利（如更低估值、更高分红等），龙净环保自动享有同等待遇，无需额外对价。

盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务；2023 年10 月底以来紫金持续增持，截至2025 年3 月31 日持股比例达25%。预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为11.52/15.03/18.02 亿元， 同比增38.7%/30.5%/19.9% ， 对应PE 估值12.6x/9.7x/8.1x。给予“买入”评级。

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