浙数文化(600633)：25Q1利润大幅提升 数据要素业务持续推进

　　本报告导读：

    　　公司25Q1 营收稳步增长，利润大幅提升。 公司游戏业务表现稳定，看好公司数字科技及数据要素方向探索，以及浙江大数据交易中心、传播大脑等后续表现。

    　　投资要点：

公司游戏业务 表现稳定，看好公司数字科技及数据要素方向探索，以及浙江大数据交易中心、传播大脑等后续表现，维持“增持”评级。我们预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为0.53/0.59/0.65 元，参考可比公司，给予公司2025 年28 倍动态PE，对应目标价 14.84元，维持“增持”评级。

营业收入稳步增长，25Q1 利润大幅提升。2024 年公司营业收入30.97 亿元，同比增长 0.61%；归母净利润 5.12 亿元，同比下降22.84%。2025Q1 公司营业收入7.06 亿元，同比增长4.16%；归母净利润1.44 亿元，同比增长44.86%，主要驱动因素包括：1）子公司盈利能力有所提升，2）公司及子公司持有的交易性金融资产公允变动收益5250.20 万元。

游戏业务持续增长，“文化+科技”融合发展。2024 年，公司游戏业务稳中有升，边锋掼蛋 APP 成为国内首个日活跃用户突破百万的掼蛋类游戏 APP。数字科技方面，公司稳步推进富春云IDC 业务，杭州富阳数据中心保持较高上电率；传播大脑引入浙江省产业基金新一轮战略投资，四项AI 大模型及算法通过国家网信办备案。同时，公司持续拓展数字融媒、数字营销、城市智治、智慧医疗、数字文旅、数智体育等数字应用场景。

浙江大数据交易中心并表，数字营销业务快速增长。2024 年以“大数据+隐私计算+区块链”为核心技术竞争力的数据交易服务平台已上线湖州、绍兴、舟山、台州等 15 个区域专区，电力数据、文旅等 8 个行业专区和数据知识产权等 2 个特色专区，基本完成浙江省内全覆盖。数字营销业务2024 年收入为7.75 亿元，同比增长130%，淘宝天下在全案营销业务领域不断提升影响力与竞争力，九天互动主营互联网数字营销，主要客户包括巨人网络、途虎养车、米哈游等国内知名互联网企业。