影石创新(688775)：始于敢想 打造全球领先智能影像品牌

全球领先的智能影像解决方案提供商公司成立于2015 年，2025 年于上交所上市。自成立以来，公司一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商。目前公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等，满足消费者在不同场景下的影像需求，并为各行业提供先进的智能影像解决方案。

智能影像设备市场空间广阔，本土厂商市占领先全景相机：全景相机作为创新型视频拍照工具，能够拍摄全景视频并实现智能剪辑，且内容适配于手机登各类智能终端，可轻松分享至各大社交平台，因此受到广大短视频爱好者的喜爱。与此同时，全景相机逐步在影视制作、房地产、远程医疗、智慧城市等专业领域不断渗透。据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球全景相机市场规模为50.3 亿元，预计2027 年增长至78.5 亿元，2023-27 年CAGR 为11.8%。目前全球消费级全景相机领域领先企业包括中国的影石创新、日本的理光以及美国的GoPro，2023 年全球市场占有率分别为67.2%、12.4%和9.2%。

运动相机：随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及，消费者拍摄视频的意愿不断增强，从而推动运动相机市场规模持续提升。除此之外，随着功能升级性能提升，运动相机还可应用在真人秀节目拍摄、赛事直播等领域，进一步推动了运动相机市场的发展。据弗若斯特沙利文数据，2023 年全球运动相机市场规模达314.4 亿元，预计2027 年增长至513.5 亿元，2023-27年CAGR 为13.0%。全球头部运动相机品牌玩家为GoPro、影石Insta360、DJI、深圳塞纳、sjcam 等，全球CR5 超过70% 。

    　　技术+产品+渠道+品牌，构建影石核心护城河

技术优势：打造多维度研发体系，技术优势领先。公司设立了以研究院、产品中心和技术中心为主的多维度研发体系，并设立了品牌中心、行业应用中心、供应链中心助力技术落地和商业化。

目前，公司通过自主研发形成了全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI 影像处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理技术和框架等智能影像设备关键领域的核心技术。

产品优势：洞察用户需求，推出创新领先产品。公司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI 影像技术等应用至各系列产品，创新性地实现了AI 智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间”等功能，相关技术及功能的实现具有行业前瞻性。与此同时，公司硬件产品不断丰富，全景相机ONE X 系列持续迭代，巩　　固龙头地位；新产品线例如运动相机Ace 系列、云台Flow/Link系列、视频会议一体机Connect 系列有望逐步放量助力营收增长。此外，公司2025 年推出云服务，有望贡献显著业绩增量。

渠道优势：全球化布局，打造立体销售矩阵。公司产品通过线上+线下渠道相结合的方式销往全球，充分覆盖潜在目标消费者。

    　　与此同时，公司在巩固美国、日本和欧洲等优势市场的基础上，逐步拓展亚太等市场，进一步提升全球市场份额。

品牌优势：树立创新品牌形象，提升品牌影响力。凭借创新的产品设计、先进的产品技术和丰富的产品功能，公司在行业内的知名度及品牌优势不断提升。与此同时，公司持续加强品牌推广，依靠线上营销宣传和线下展会活动相结合的方式，通过新闻媒体报道、垂直行业KOL 推荐、社交媒体广告和国内外知名展会等渠道，触达终端用户，加强品牌渗透，提高品牌影响力。

    　　投资建议

我们预计公司2025-27 年营业收入分别为80.44、111.08、146.76 亿元，同比+44.31%、+38.09%、+32.12%；归母净利润分别为11.44、16.15、23.27 亿元，同比+14.96%、+41.19%、+44.12%；EPS 分别为2.85、4.03、5.80 元。2025 年6 月11 日收盘价为177.00 元， 对应PE 分别为62.07x 、43.96x 、30.50x。考虑到影石创新在智能影像设备赛道具有绝佳卡位和品牌稀缺性，有望持续引领行业技术创新，业绩具备高增长弹性，故给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期，新品迭代不及预期，中美贸易摩擦风险