中科金财(002657)首次覆盖：AI原生智能体和算力业务打开成长空间

　　本报告导读：

    　　公司是老牌金融科技和数据中心服务厂商，创新推出AI-Native 技术架构，布局AI原生智能体，并探索拓展算力服务业务，有望乘 AI东风实现加速成长。

    　　投资要点：

首次覆盖，给予“优于大市”评级。考虑 AI原生智能体和算力带来的业务增长空间，我们预测公司2025-2027 年EPS 分别为-0.04、0.07、0.14 元。由于公司仍处于盈利修复阶段，我们结合PB 和PS 方法，给予目标价29.21 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

公司是具备AI 基因的老牌金融科技+数据中心服务厂商。公司成立于2003 年，主要为金融机构、政府与公用事业、企业等客户群体，提供金融科技和数据中心综合服务。公司从成立之初就开始了AI 的探索和应用，自主研发行业垂类多模态大模型，开发了适用于金融服务、汽车智能座舱、直播电商等垂类场景的多种人工智能相关服务产品，同时部署了底层的算力中心基础建设。

AI 原生智能体打开空白市场，有望助力公司AI 业务高增。公司秉持AI-Native 技术设计理念，致力于搭建从底层架构、交互逻辑到应用场景均以 AI 为核心重新设计的人工智能服务链条。与传统的将AI 工具化的业务架构不同，AI-Native 架构通过原生化的动态规划-决策贯通设计，使系统具备自进化的业务理解能力。我们认为AI 原生架构将打开企业级AI 的空白市场，在改善企业商业模式的同时，亦可大幅提升企业投入产出比。基于AI-Native 架构，公司已推出了全栈AI 智能体产品矩阵，将率先服务于金融领域。AI 原生智能体的创新布局，有望推动公司未来AI 业务的高速增长，2024 年公司实现AI 业务收入2.08 亿元，已签订单达2.93 亿元。

以数据中心为基，乘AI 东风加速拓展算力业务。公司长期向金融机构、政府与公共事业、企业提供数据中心综合服务，2024 年实现数据中心服务收入2.97 亿元，并签订订单5.57 亿元，具备发展算力综合服务的基础。随着AI 技术推动算力需求的增加，公司正加速探索发展算力中心建设、算力中心改建、算力部署、算力调优、算力中心维保等服务，目前已参与多家地方政府算力中心、高校算力中心建设，并联合国内多家厂商推出云算力及应用一体机解决方案。

    　　风险提示。AI 技术发展不及预期，AI 原生智能体推广不及预期，行业竞争加剧风险。