万达电影(002739)：举办“超级娱乐空间”战略发布会 打造影视院线新消费联动产业链

　　事件：6 月16 日公司于上海举办了“超级娱乐空间”战略发布会。

    　　董事长陈总强调“1+2+5”战略版图，从院线电影向潮玩新消费场景发散。

2024 年11 月，万达电影发布了打造超级娱乐空间的概念，打破传统观影模式，深度挖掘大堂经济，充分释放影院空间价值，通过影院空间改造与场景化运营，打造集娱乐、消费、社交于一体的“超级娱乐空间”，为影院注入更多社交娱乐属性，既增加了影迷和会员粘性，又吸引了更多年轻客群走进影院。本次发布会，陈总将该战略，深化为全新的“1+2+5”战略版图，其中，1 指超级娱乐空间，2 指国内国际两大市场，5 指院线、影视剧集、战略投资、潮玩和游戏5 大业务板块。

后续储备电影电视剧多元。电影方面，《恶意》《聊斋：兰若寺》《长安的荔枝》《有朵云像你》等将登陆暑期档，此外，《寒战1994》《欢迎来龙餐馆》《惊蛰无声》《转念花开》《复仇的决心》《流浪地球3》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》《保你平安2》《浪浪人生》《西游记真假美猴王》《包公传-铡美案》等也在制作中。剧集方面，公司储备重磅科幻巨制《折叠城市》、非典型悬疑剧《黑夜告白》、奇幻爱情剧《遇人不熟》、都市爱情剧《爱情有烟火》、未检题材剧《检察官与少年》、剧版《喜剧之王》等，此外，热血古装剧《万古最强宗》、青春剧《耀眼》、东方奇幻剧《龙骨焚箱》等剧集正在拍摄中。

战略投资多个新消费品牌，与影院场景打造协同。公司前期投资乐自天成，旗下核心品牌52TOYS 业务已覆盖中国、东南亚、北美、日本等全球市场。

其产品线涵盖静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲和拼装玩具、毛绒玩具及多样衍生品。未来，双方将在IP 玩具开发、销售及推广等方面展开深度合作。目前，已有104 家52TOYS 合作专营店，落位万达影城。健康椰水品牌好运椰，则以“鲜椰现制”“快乐哲学”理念切入，精准链接情绪价值与健康生活。据悉，好运椰首批35 家门店已入驻万达影城。国际化合作方面，万达电影携手日本知名商社三井物产（中国）有限公司及FURYU 株式会社，围绕影院场景展开试运营合作。项目将引入大头贴机、扭蛋机等互动设施， 验证“内容 × 娱乐设备 × 消费转化” 的商业模型。

积极开发原创自有IP。影时光积极开拓原创IP 孵化，孵化了3 条全新潮玩品牌线、2 大原创IP。三大品牌线各具特色：“毛绒色界”用高饱和色彩加微创新毛绒材质，重新定义穿戴潮玩，品牌的手法艺术家为日本扭扭棒雕塑家藤崎。AI 养成系毛绒品牌萌心物语植入了AI 互动芯片，玩偶可以感知到主人的动作，并进行互动。“栖境”希望将价值昂贵的艺术原作，转化为年轻人触手可及的收藏级家居潮玩，其首发作品《大梦想家系列》，是联合Artand2021 及2024 畅销榜双冠艺术家陈建周共同推出，《大梦想家系列》包含版画和盲盒两大品类， 前者全球限量仅发售1200 套。原创内容IP“MOMO&FRIENDS”未来将参演电影， 另一大IP，是来自平行镜像世界的虚拟男团VexeL。

游戏业务：IP 共生，进军全球市场。未来互爱互动将会有非常多的IP 产品上线，包括来自来自孩之宝的《变形金刚》，著名动漫《乔乔的奇妙冒险》，来自阅文的IP《全职法师》、来自上美影动画改编的游戏《我为歌狂旋律重启》，单机产品《SPINE》，经典IP《巫术》，街机改编的游戏《彩京》等等。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到25 年Q1 年公司票房大爆，院线业绩受益显著，公司参与影片《唐探1900》《熊出没》《误杀3》均表现优异，且非票业务贡献第二收入曲线。我们预计公司25-27 年营业收入分别为143.40/161.03/178.15 亿元，同比增速分别为16%/12%/11%；归母净利润分别为12.36/14.38/16.05 亿元，同比增速分别为232%/16%/12%，对应当前股价市盈率分别为19.1/16.5/14.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：投资进展不及预期；IP 开发不及预期风险；影片表现不及预期；电影大盘不及预期等风险。