深度*公司*索辰科技(688507)：国产CAE领军企业 成长中的“中国达索”

索辰科技是国产CAE 软件领军企业，其代表性产品性能比肩当前行业主流CAE 软件。公司深耕国防军工领域，近年来不断拓展民用市场，有望打造第二增长曲线。公司推出的物理AI 平台对标英伟达Omniverse，支持机器人训练等场景，赋能更多商业化场景落地。

    　　支撑评级的要点

公司是国产CAE 软件领军企业，技术优势明显。索辰科技自成立起就致力于CAE 软件的研发、销售和服务，专注于流体、结构、电磁等学科基础算法的研究、技术开发与方法创新，电磁、声学、光学、测控、多学科等软件产品完成研发并不断完善。2019-2024 年，公司营收规模持续增长。目前国内CAE 市场仍以海外厂商为主导，2022 年Ansys、西门子和达索系统三家企业的市场占有率合计接近50%，但国产CAE 厂商的市场份额开始呈现提升态势。

公司深耕国防军工领域，持续开拓民用市场。公司下游客户主要集中于军工领域。公司在国防军工领域的技术优势较为显著，代表性流体和结构仿真软件与当前市场主流软件相比，在计算效率和仿真精度方面都能够达到同样的技术水平，市场竞争力较强。公司还凭借在国内CAE 领域的核心技术优势参与了多项国家级重点科研专项，与多家军工集团及其下属单位建立了良好稳定的合作关系，客户粘性较强。此外，公司也持续通过收并购、投资入股、战略合作等多种方式拓展CAE 业务范围，进军汽车、无人机等民用市场，我们认为公司未来有望成长为中国版的达索系统。

物理AI 平台对标Omniverse，赋能商业化场景落地。2025 年3 月，公司重磅推出物理AI 开发及应用平台全场景解决方案， 对标英伟达Omniverse。公司将物理AI 置于非常高的战略地位，通过AI 缩短仿真时间、提高仿真精度，实现更多商业化场景的落地。同时，物理AI 平台还可以用于人形机器人的训练，有望大大提高人形机器人的训练效率。

    　　估值

我们预期2025-2027 年公司实现营业收入5.1/6.9/9.2 亿元，归母净利0.88/1.16/1.58 亿元，EPS0.99/1.30/1.78 元，PE72.3/55.2/40.4 倍。考虑到公司作为国产CAE 软件领军企业，在国防军工和民用市场的市占率有望不断提升，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　市场竞争加剧，民用市场推进不及预期，物理AI 产品推广不及预期。